Prysmian - Acquista Atkore a 95 dollari per azione, EV pari a 3,8 mld

Fatto

La società ha annunciato di aver sottoscritto un accordo definitivo per acquisire Atkore, canalizzazioni elettriche complementari ai cavi.

Prezzo: 95 dollari per azione in contanti, il che implica un enterprise value di 3,8 miliardi di dollari e rappresenta un multiplo di 9,8x EV/EBITDA 2025A (o 7,1x includendo le sinergie annuali a regime, stimate a 150 milioni di dollari entro 3 anni dalla chiusura dell'operazione). L'operazione rappresenta un premio del 23% rispetto al prezzo medio ponderato per i volumi a 90 giorni delle azioni Atkore. Il management prevede che la transazione sarà accrescitiva sull’utile per azione nella fascia high single-digit nel primo anno successivo al closing (al lordo delle sinergie) e accrescitiva a doppia cifra una volta che le sinergie a regime saranno state raggiunte.

Effetto

Atkore è attiva in un business adiacente a quello dei cavi. Questo implica limitati rischi antitrust. Nel 2025 Atkore ha riportato ricavi di 2.850 milioni di dollari e EBITDA di 386 milioni di dollari (13% e 14% rispettivamente di Prysmian). Le sinergie, stimate in oltre il 40% dell’EBITDA Atkore standalone, sono principalmente sinergie di ricavi (cross-selling). Giudichiamo il deal positivamente tenuto conto delle sinergie previste e del multiplo pagato.