Prysmian - C'è sempre più bisogno di reti elettriche

Fatto

Alziamo rating Prysmian da Neutral ad Outperform, aumentando il nostro prezzo obiettivo da 130 a 154 euro, il 26% sopra il prezzo attuale.

Consolidiamo Atkore, un'acquisizione da 3,8 miliardi di dollari finanziata con 850 milioni di euro di capitale, viene consolidata nelle nostre stime dal 2027.

Stiamo anche alzando leggermente le stime per Transmission e Digital Solutions standalone, portando l'EPS per il 2027/2028 a 6,18 / 7,79 euro (+4% / +12%).

L'upgrade del rating riflette la visibilità sulle stime (crescita strutturale da reti elettriche, elettrificazione e data center) e un'attività che storicamente dimostra resilienza quando il quadro macroeconomico peggiora.

Il titolo ha perso il 17% negli ultimi tre mesi contro il 9% dei peers: a nostro avviso, il de-rating relativo rende il rapporto rischio/rendimento interessante al prezzo attuale.

Effetto

Il nostro target price deriva da una valutazione sum-of-the-parts basata sull'EBITDA rettificato del 2028, con un multiplo target per ciascuna divisione, al netto della posizione finanziaria netta, che porta a 154 euro per azione.

Il multiplo implicito di gruppo EV/EBITDA 2028 di 10,9x si colloca al di sotto del pannello dei peer ponderato (12,8x), mentre sul P/E il target si trova il 10% al di sopra di quello dei peer.

Al prezzo attuale, il titolo quota a 10,8x e 8,7x EV/EBITDA e a 19,8x e 15,7x P/E sul 2027 e 2028.

Rischi principali: un rinvio delle spese in conto capitale (capex) per reti e data center, e l'integrazione di Encore Wire, Channell e Atkore.