Pirelli - Strnad e Tykac guardano alla quota Sinochem

Fatto

Secondo il Corriere della Sera, gli imprenditori cechi Michal Strnad e Pavel Tykac avrebbero manifestato interesse per una quota compresa tra il 10% e il 20% di Pirelli, rilevata dall'attuale partecipazione del 34,1% detenuta da Sinochem.

Strnad è il principale azionista e presidente di Czechoslovak Group (CSG), conglomerato industriale attivo nei settori difesa, automotive e aerospace, mentre Tykac è il fondatore di Sev.en Global Investments, gruppo focalizzato su energia, infrastrutture e materie prime.

Effetto

A nostro avviso, la notizia è positiva poiché potrebbe favorire una soluzione del dossier Sinochem, che continua a rappresentare uno dei principali elementi di incertezza per l'equity story di Pirelli.

L'ingresso di nuovi investitori per una quota compresa tra il 10% e il 20% sarebbe infatti un passo importante verso l'obiettivo di ridurre progressivamente la partecipazione del socio cinese dagli attuali 34,1% al 10%.

Riteniamo che la presenza di Sinochem continui a rappresentare un cap valutativo per il titolo: Pirelli tratta infatti a circa 7,3x EV/EBIT NTMA, con uno sconto di quasi il 20% rispetto a Continental, Michelin e Bridgestone (circa 8,9x in media), nonostante prospettive superiori in termini di crescita organica, marginalità, ROIC e generazione di cassa.

Restiamo fiduciosi su un esito positivo della vicenda, anche alla luce della fiducia dimostrata da Camfin, che negli ultimi due anni ha aumentato significativamente la propria partecipazione nel capitale di Pirelli.