Nexi - Generazione di cassa sopra attese. Guidance 2026 confermata

Fatto

Nexi ha riportato risultati del secondo trimestre 2026 sostanzialmente in linea con le attese: ricavi pari a 915 milioni di euro (+1,0% su base annua), EBITDA adj. a 473 milioni di euro (-1,9% su base annua) e margine EBITDA al 51,7%, stabile su base annua.

Nel primo semestre 2026 i ricavi si sono attestati a 1,74 miliardi di euro (+1,0% su base annua), con crescita underlying pari a +5% su base annua, mentre l’EBITDA è rimasto stabile a 870 milioni di euro.

A livello divisionale, Merchant Solutions resta debole (522 milioni di euro nel secondo trimestre, -0,2% su base annua) per effetto delle cessazioni dei contratti bancari, pur con underlying growth al +3%; Issuing è cresciuta a 293 milioni di euro (+1,5% su base annua), mentre DBS è risultata migliore delle attese a 100 milioni di euro (+6,0% su base annua), grazie anche al phasing positivo di progetti legati a M&A bancarie, oltre a SEPA Clearing, Open Banking, PagoPA e nuove iniziative.

L’elemento più positivo è la cash generation, pari a circa 400 milioni di euro nel primo semestre 2026, sopra le nostre attese e consensus, grazie principalmente a CapEx inferiori alle stime, minore impatto fiscale e financial charges leggermente migliori. La guidance 2026 è stata confermata su ricavi, EBITDA ed excess cash (~750 milioni di euro).

Effetto

Riteniamo questa release nel complesso positiva, con conferma del fatto che Nexi non sta accelerando in modo significativo in termini di ricavi, ma anche che il rischio di delusione sulla guidance 2026 appare oggi limitato.

La crescita sottostante resta più solida del previsto, mentre quella reported continua ad essere penalizzata dai contratti bancari persi, e il confronto dovrebbe diventare più favorevole nel secondo semestre 2026, supportando la riaccelerazione di Merchant Solutions.

Il dato di generazione di cassa è il punto migliore della release e rafforza la visibilità sul target 2026 di ~750 milioni di euro, anche se la conferma della guidance, senza upgrade, suggerisce prudenza del management su due elementi: evoluzione macro/consumer spending in alcune geografie, in particolare Germania, e possibile aumento del cash capex nella seconda parte dell’anno.

Riteniamo quindi che i dati supportino l’idea che gli obiettivi 2026 siano raggiungibili, anche perché poco sfidanti considerando l’evoluzione del business nel primo semestre.