Moncler - Risultati leggermente meglio delle attese

Fatto

Nel 2Q26 la crescita del brand Moncler si è normalizzata (DTC like-for-like ~+1%) dopo un 1Q molto forte, principalmente per il calo dell'EMEA (-8% CER) legato ai minori flussi turistici asiatici, mentre Asia (+12% CER) e Americas (+4% CER) hanno tenuto bene. Stone Island ha continuato a correre (+11% CER), con DTC +15% e wholesale in miglioramento sequenziale.

Ricavi di gruppo 409,3 milioni di euro, +5% CER, leggermente sopra le nostre attese. La marginalità dell'1H26 è risultata migliore delle attese, con EBIT margin al 19,0% (vs 18,4% atteso) grazie a mix di canale positivo e leva operativa sui selling, nonostante ~60 punti base di one-off legati alla nuova governance.

Utile netto 164,7 milioni di euro (+7% su base annua), NFP positiva a 1.112,4 milioni di euro. Il management ha indicato che il trend più debole osservato a giugno è proseguito nella prima settimana di luglio, con un lieve miglioramento successivo, pur essendo troppo presto per estrapolare un trend significativo.

Il traffico è stato debole in tutte le regioni a giugno, in un contesto che il management ha descritto come "buy-now-wear-now", con un conseguente ritardo negli acquisti della stagione Autunno/Inverno.

Le dinamiche del turismo sono rimaste un fattore penalizzante, particolarmente rilevante in 2Q e 3Q, con una conferma del calo degli acquisti dei turisti asiatici e americani in Europa. Incoraggiante il fatto che le collezioni Spring/Summer di Moncler abbiano performato bene in tutti e tre i mesi, pur non compensando le vendite più deboli della collezione Autunno/Inverno.

Stone Island ha sovraperformato Moncler grazie a una maggiore esposizione alla stagione Spring/Summer, a una minore dipendenza dalla spesa turistica e a un effetto mix positivo derivante dalla crescente penetrazione di categorie a più alto valore come l'outerwear.

Effetto

Considerando che il 2Q ha un contributo relativamente limitato ai risultati dell'intero anno, ribadiamo la nostra view, in quanto l'esecuzione su Stone Island rimane eccellente, Moncler continua ad essere uno dei brand preferiti dai consumatori asiatici e ci aspettiamo che il brand recuperi momentum verso la fine dell'estate, sostenuto anche dall'apertura del nuovo flagship store di New York.

Entrambi i brand sono ben posizionati per generare risultati solidi nella cruciale stagione Autunno/Inverno e la valutazione rimane attraente.

OUTPERFORM; TP 66,1 euro (invariato).