LOTTOMATICA - Risultati in uscita il 6 maggio

Fatto

Ci aspettiamo che il 1Q mostri crescita low single digit a livello reported per il gruppo, ma high-teens a livello normalizzato.

A livello di mercato, l’iGaming ha confermato un andamento solido (+18% su base annua nel GGR), mentre le scommesse hanno mostrato un andamento più debole del GGR (iSport ~0%, Sports Franchise 6%) nonostante la raccolta in crescita mid teens, penalizzate da payout superiore ai livelli normalizzati e dal confronto con un 1Q25 caratterizzato da payout particolarmente favorevole per gli operatori.

Il mercato del Gaming Franchise ha proseguito il proprio trend strutturale di contrazione mid single digit. In questo contesto, Lottomatica dovrebbe aver incrementato ulteriormente la sua quota nell’Online (31,1% vs 30,7% a fine 2025) e mantenuto una quota stabile nelle scommesse in agenzia (42,5%).

Considerando l’andamento del mercato e la quota raggiunta da Lottomatica, stimiamo raccolta di Gruppo in crescita dell’11% a euro 12,4 bn, con payout inferiore rispetto all’anno precedente che ci aspettiamo si rifletta in un GGR pari a euro 1,2 bn (+1% su base annua). Stimiamo ricavi a euro 600 mn (+2% su base annua), con Online in crescita del 12%, Sports Franchise in calo del 6% e Gaming Franchise in contrazione del 3%.

A livello operativo, ci aspettiamo EBITDA in aumento del 3% a euro 228 mn, sostenuto da un mix più orientato verso l’Online e dal contributo delle sinergie dall’integrazione di Planetwin. Ci aspettiamo utile netto adjusted in crescita del 2% a euro 98 mn. Infine, stimiamo debito netto al 31 marzo pari a euro 2,05 bn, dopo esborso di circa euro 55 bn legato al buyback nel trimestre.

Effetto

I volumi di gioco in forte crescita confermano il trend strutturale positivo del mercato, sebbene l’andamento del trimestre risulti influenzato da payout superiore ai livelli normalizzati e dal confronto con un 1Q 2025 particolarmente forte.

Neutralizzando l’effetto payout (stimato a circa 15 milioni di euro), l’EBITDA avrebbe mostrato una crescita intorno al 17%, superiore alla traiettoria indicata nella guidance 2026 (+12% al midpoint).

Di conseguenza, ci aspettiamo una conferma dell’outlook, espresso a payout normalizzato, con i prossimi trimestri che dovrebbero continuare a beneficiare della crescita strutturale del mercato online e dell’aumento della quota di Lottomatica, sostenuta dal proseguimento del consolidamento dell’online e dal recupero di quota di Planetwin.

La visibilità è inoltre supportata da una base di confronto più favorevole nei prossimi trimestri, anche grazie all’effetto dei Mondiali di calcio nel 2Q e 3Q. Risultati in uscita il 6 maggio.