Unicredit - Le nostre previsioni prima dei risultati trimestrali

Fatto

Ci aspettiamo un trimestre in calo sia QoQ che YoY, ma caratterizzato da trend solidi. Segnaliamo:

•    A livello di top line un calo del 3.7% QoQ derivante da:

1) un margine d’interesse in leggero calo QoQ (-1.3%) a causa dell’andamento dell’EURIBOR e dei tassi in Russia;

2) commissioni in calo del 3.2% QoQ, principalmente a causa della stagionalità propria del 3Q; 3) ricavi da dividendi e partecipazioni in calo QoQ, ma che beneficiano del consolidamento della stake in CBK.

•    OpEx circa flat QoQ e YoY, che portano ad un Operating profit pari a ~€3.6bn (-15.1% QoQ, -6.7% YoY).

•    LLPs in aumento a €161mn (CoR in crescita a 15bps, +5bps QoQ).

•    Utile netto stimato a ~€2.3bn. CET1 ratio al 13.91%, in calo a causa del consolidamento a equity method della stake in CBK e Alpha Bank.

Effetto

Risultati coerenti con la guidance annuale (Utile netto a ca. €10.5bn), per la quale ci attendiamo una conferma.

Ci aspettiamo inoltre chiarimenti sulla payout policy, viste le dichiarazioni del CEO Orcel riguardo ad un payout ratio ordinario all’80%.

Risultati in uscita il 22 ottobre prima dell’apertura del mercato.