Tim - Principali messaggi dall’evento “Unboxing TIM Enterprise Day”

Fatto

Giovedì, presso il el Data Center di Santo Stefano Ticino, si è tenuto l'evento “Unboxing TIM Enterprise Day”.

Questi i principali spunti. 

Financials 2024 TimE.

- Ricavi a 3,3 miliardi di euro (+6% su base annua) suddivisi in Connectivity (1,1 miliardi), Cloud (1,1 miliardi), Cybersecurity (0,2 miliardi), IoT (0,1 miliardi), Other IT (0,6 miliardi).

- Mix clientela bilanciato: 50% PA (+10% su base annua) e 50% Private (+3%).

- Gross Margin a 1,2 miliardi (margine 35%) ed EBITDAaL di 0,7 miliardi (margine 21%).

- Investimenti pari a 1 miliardo nell’attuale piano 2025-2027. Nel 2024 sono stati spesi 350 milioni, circa l'11% del fatturato. 

- Portafoglio Datacenter: 16 DC di cui 8 TierIV per una capacità installata di 100MW (25% del mercato italiano). 

- Nuovo DC AI-ready a Roma pronto entro fine 2026, espansione della capacità a 125MW per un investimento di 130 milioni (annunciato a novembre 2024 e già a piano) e potenziamento di altri 2 DC. Investimento unitario di 10mn/1MW installato.

- Edge Cloud: investimento da 105 milioni destinati all’espansione della rete per abilitare servizi a bassa latenza e alta resilienza.

- Clienti: oltre 30mila, tra cui tutte le società del FTSEMIB e la maggioranza delle mid-cap italiane.

- Opportunità da cogliere

a) Insourcing servizi: 600 milioni internalizzabili

b) Efficienza costi: circa 1 miliardo di spese ottimizzabili;

c) NSH: +550 PA migrate entro 2026, focus upselling.

d) Cross-selling: 80% delle opportunità ancora da cogliere.

e) Backlog pari a 4 miliardi: 65% ricavi 2026 già assicurati.

- Sinergie con Poste: azionista rilevante con visione industriale di lungo periodo. 

Effetto

Il commento degli analisti di Intermonte 

L’evento, pur senza introdurre novità tali da giustificare una revisione delle stime, è stato utile per delineare la roadmap tecnologica di TIM Enterprise e mettere a fuoco principali sfide e opportunità.

In particolare, il focus sul cloud services, segmento a maggiore profittabilità e con tassi di crescita superiori alla media, rappresenta un potenziale catalyst per un re-rating della marginalità nel breve-medio termine.

Le nostre stime correnti assumono una traiettoria conservativa dei margini per TIM Enterprise: dal 21% nel 2024 al 22% nel 2025, per poi superare il 24% nel 2027, a fronte di una crescita del fatturato annua di circa il 5%.

Nella nostra somma delle parti che ci porta ad un target price di 0,50 euro per azione ordinaria valutiamo TIM Enterprise 6,7 miliardi (valore di impresa pari a 0,31 euro ad azione), ad multiplo di 9 volte EV/EBITDAaL' 2025.