Snam e ADIA risolvono l'accordo relativo alla partecipazione in Open Grid Europe

Fatto

Snam ha annunciato di aver concordato con Infinity Investments (controllata al 100% da ADIA) la risoluzione dell’accordo del 7 aprile 2025 per l’acquisizione del 24.99% di Open Grid Europe. La chiusura dell’operazione era subordinata all’autorizzazione FDI da parte delle autorità tedesche; dopo un processo lungo e numerose interlocuzioni formali, è emerso che i rimedi proposti da Snam non sono stati considerati sufficienti per ottenere l’approvazione. La società ha precisato che la rinuncia all’operazione non avrà impatti sulla guidance FY25 comunicata il 5 novembre, con Adj Net Income atteso a circa Eu1.42bn e Net Debt a circa Eu18.0bn.

Effetto

La notizia era in parte attesa dopo che nei mesi scorsi erano emersi gli ostacoli da parte delle autorità tedesche.

L’operazione era potenzialmente interessante in quanto in linea con la strategia del gruppo di sviluppare una rete paneuropea multi-molecola a presidio dei principali corridoi energetici continentali, ed in particolare lungo quello più rilevante, che va dal Sud al Nord Europa.

Si trattava quindi di un’occasione difficilmente ripetibile per fare l’ingresso nel mercato tedesco del gas, un mercato con ottime potenzialità di investimento grazie ad un quadro normativo consolidato e trasparente e ad una strategia che punta sullo sviluppo dell’idrogeno. Allo stesso tempo il prezzo offerto appariva pieno con un EV/EBITDA stimato per il 2025 pari a circa 12x con un impatto limitato sulle stime (+2% circa a livello di bottom line). L’operazione non era inclusa nelle nostre stime.