Snam - Accordo per l’acquisto della partecipazione di Igneo in OLT

Fatto

Snam ha raggiunto un accordo per acquisire la partecipazione del 48.2% detenuta da Igneo Infrastructure Partners in OLT – Offshore LNG Toscana S.p.A., che gestisce la FSRU Toscana al largo di Livorno.

Il corrispettivo totale dell’operazione, che comprende la quota di Igneo e la restante parte del finanziamento soci da essa erogato a OLT, è pari a circa Eu126mn.

Il perfezionamento dell’operazione è previsto entro la prima metà del 2026, subordinatamente alle consuete autorizzazioni regolamentari, incluse quelle previste dalla normativa antitrust e golden power italiana. A seguito del closing, Snam deterrà una partecipazione complessiva del 97.3%, con conseguente consolidamento di OLT nel bilancio del gruppo.

Effetto

Ricordiamo che OLT garantisce una capacità annua di circa 5bcm (aumentata nel 2024 rispetto ai precedenti 3.75bcm), pari a circa l’8% della domanda nazionale di gas e questa operazione rafforza la leadership di Snam nel business del GNL, oggi strategico per la sicurezza energetica dell’Italia.

Secondo quanto comunicato da Snam, OLT presenta una RAB tariffaria 2025 di circa Eu700mn, e stime 2025 di adj. EBITDA ~Eu83mn, adj. net income ~Eu25mn e net debt ~Eu376mn.

I multipli impliciti dell’operazione risultano quindi pari a circa 7.6x l’EBITDA 2025 e 0.91x la RAB tariffaria 2025. La valutazione dell’asset è coerente con il valore di Eu140mn per il 49.1% oggi posseduto da Snam ed incluso nella nostra Sop (a fronte di un book value pari a Eu57mn). L’acquisizione sarà finanziata facendo leva sulla flessibilità finanziaria del gruppo Snam, con un impatto neutrale sui principali indicatori di credito.

L’incremento medio atteso dell’utile netto per Snam derivante dalla quota acquisita è di circa Eu8mn all’anno nel periodo 2026-2029 (pari allo 0.5% della bottom line media).