Saipem - Risultati e guidance positivi, politica dividendi generosa

Fatto

Saipem sotto i riflettori.

Il titolo ha iniziato male il 2025 con una perdita del -10% circa, dopo aver chiuso il 2024 con uno spettacolare +60%.

Il gruppo dei servizi all'industria energetica, che due giorni fa ha annunciato le nozze con la norvegese Subea7, ha chiuso il 2024 con ricavi in crescita del +23% 14,55 miliardi di euro.

Il margine operativo lordo è salito del 44% a 1,33 miliardi.

I nuovi ordini hanno raggiunto quota 18,8 miliardi di euro, contro i 18 miliardi dell'anno precedente.

Balzo del +70% dell'utile netto a 306 milioni.

Annunciata la distribuzione di un dividendo per complessivi 333 milioni di euro, come promesso l'anno scorso.

Il ritorno del dividendo arriva dopo cinque anni di digiuno e sarà strutturale. Tra il 2025 e il 2028 Saipem prevede di redistribuire in cedole il 40% della cassa disponibile (free cash flow).

Nel 2026 il dividendo sarà in dollari, per omogeneità con quanto distribuirà Subsea7, e toccherà quota 300 milioni, pari a 285,61 milioni di euro.

Guidance 2025

Per l'anno in corso Saipem prevede ricavi in crescita a circa 15 miliardi e un flusso di cassa operativo di circa 900 milioni di euro.

Gli investimenti saranno pari a 500 milioni di euro e la cassa disponibile (free cash flow) sarà di "almeno 500 milioni di euro".

Nel 2028 ci saranno nuovi ordini per "circa 50 miliardi", per il 30% a basse o a zero emissioni di CO2", i ricavi saranno di "almeno 15 miliardi di euro il margine operativo lordo sarà di 2 miliardi. 

Effetto

A una prima lettura, il set di indicazioni è molto positivo.

Risultati del 4Q 2024 leggermente migliori (P&L e generazione di flussi di cassa).

Guidance 2025 in linea con il consenso (EBITDA a 1.6 mld), con forte Free cash flow (500 mln dopo passività per leasing). 

Nessun "buco nero" nei conti come qualcuno temeva.

Nuova politica di dividendi molto generosa con distribuzione di almeno il 40% del Free cash flow dopo passività per leasing, ovvero 333 mln di euro il dividendo proposto per il 2025 (sui risultati del 2024). 

Quanto indicato potrebbe tradursi in un dividendo per azione a 0,167 euro (yield 7%) nel 2025 contro il modesto 0,036 euro previsto.

Solidi obiettivi a medio/lungo termine, con Ricavi 2028 previsti a 15.0 mld ed EBITDA a 2.0 mld (vs stime di 1.7-1.8 mld).

Confermiamo la nostra visione positiva sul titolo.

Titolo confermato nel PORTAFOGLIO LONG RACCOMANDATO da Websim.