Nexi - Rafforza pagoPA

Fatto

Nexi ha lanciato Nexi Smart PA, un’app che consentirà entro l’estate il pagamento degli avvisi pagoPA (ticket sanitari, rette scolastiche, bollette, multe e altri tributi verso la Pubblica Amministrazione) anche presso i negozi italiani dotati di SmartPOS Nexi, ampliando la rete di accettazione a centinaia di migliaia di punti vendita.

Le transazioni pagoPA sono cresciute da 45mn nel 2019 a 450mn nel 2025 (+6% nell’ultimo anno), con una ripartizione attuale del 55% su canali fisici e 45% digitali.

L’integrazione sugli SmartPOS punta a rafforzare la componente offline.

Il management stima che le transazioni possano superare 600 milioni entro il 2030, grazie all’ingresso di nuovi tributi e casi d’uso.

In vista del Capital Markets Day del 5 marzo, Bloomberg Intelligence evidenzia che Nexi potrebbe faticare a convincere il mercato su una riaccelerazione dei ricavi verso il 5%, con consenso su CAGR 2024-28 inferiore al 3% e margine EBITDA visto stabile al 53,5% nel 2028 (vs 53,3% nel 2025).

BI stima circa €800m di generazione di cassa nel 2025, con un consensus vicino a €1bn al 2028.

Effetto

L’iniziativa su pagoPA è coerente con la strategia di rafforzamento del perimetro domestico e di difesa delle quote nel merchant acquiring, ampliando casi d’uso ad alta ricorrenza e bassa ciclicità.

In ottica CMD, riteniamo che l’attenzione sarà meno focalizzata sulla singola iniziativa e più sulla traiettoria complessiva: crescita organica moderata, margini sostanzialmente stabili su livelli elevati (circa 53-54%) e forte generazione di cassa come leva di creazione di valore.

Con aspettative già prudenti sui ricavi e un titolo che sconta rischi strutturali di settore, la credibilità dei target 2026-28 e la conferma di una politica di payout disciplinata (circa 75% della generazione di cassa) saranno determinanti per il sentiment.

Se il piano offrirà visibilità su stabilità dei margini e ritorni agli azionisti, il profilo rischio/rendimento potrà migliorare. In caso contrario, il rischio è di un'ulteriore compressione del multiplo nonostante l’elevato cash yield.