Nexi riceve un’offerta da TPG per la divisione Digital Banking Solutions

Fatto

Nexi ha confermato di aver ricevuto dal fondo TPG un’offerta, soggetta a diverse condizioni, per l’acquisizione di parte degli asset della divisione Digital Banking Solutions (DBS). Secondo quanto riportato da Bloomberg, il valore dell’offerta sarebbe intorno a €1bn, con una scadenza per la risposta fissata a metà dicembre.

La notizia segue mesi di trattative e precedenti indiscrezioni su una possibile cessione della divisione, dopo che nel 2023 un’offerta da circa €800mn presentata dal fondo F2i non era andata a buon fine. La divisione DBS comprende, tra gli altri, la rete interbancaria nazionale, un’infrastruttura lunga oltre 200k chilometri, collegata a Banca d’Italia e utilizzata per il regolamento delle transazioni bancarie, oltre a soluzioni tecnologiche per l’open banking, i servizi di corporate banking e i sistemi di clearing interbancario. Trattandosi di un asset considerato strategico, la stampa non esclude che CDP possa essere coinvolta nell’operazione per assicurare la tutela dell’interesse nazionale.

Effetto

Riteniamo la notizia positiva per Nexi, sia sul piano valutativo sia per la visibilità che offre sulla politica di remunerazione agli azionisti. L’offerta di €1bn implica un multiplo di circa 6.5x l’EBITDA 2024 della divisione, pari a €155mn, leggermente superiore al valore di 5.5x (~€850mn) che attribuiamo alla divisione DBS nelle nostre valutazioni.

Considerando che la divisione non presenta particolari prospettive di crescita, la potenziale cessione a multipli superiori, sia rispetto alle nostre valutazioni che rispetto al multiplo attuale di mercato di Nexi, risulta coerente con l’obiettivo di rafforzare la generazione di cassa e liberare risorse per buyback e dividendi.

Restano tuttavia alcune incertezze legate al perimetro dell’operazione e al possibile esercizio dei poteri speciali (Golden Power) sulla rete interbancaria, asset considerato strategico a livello nazionale.