Iren - Risultati trimestrali in linea alle attese

Fatto

Iren ha chiuso il quarto trimestre 2025 con risultati solidi e in linea con le attese a tutti i livelli.

L’Ebitda si è attestato a 349 milioni di euro, stabile su base annua, l’Ebit a 128 milioni e l’utile netto a 82 milioni, sostenuto da oneri finanziari e tasse inferiori alle attese.

In termini di generazione di cassa, il debito netto è pari a euro 4.222 milioni, a fronte di investimenti tecnici per 312 milioni (in linea).

Il CdA ha proposto un DPS 2025 di 0,1386 di euro, in linea con la payout policy del gruppo.

Il management ha confermato la guidance 2026, con crescita dell’Ebitda del +4% su base annua (circa euro 1,4 miliardi) e NFP/EBITDA a 3,1x (implicando un debito netto di circa euro 4,35 miliardi), a fronte di investimenti tecnici per euro 950 milioni.

La guidance sull’utile netto sarà fornita più avanti nel corso dell’anno.

Effetto

A seguito dei risultati e delle indicazioni del management, riduciamo le nostre stime 2026 per incorporare l’aumento del 2% dell’IRAP previsto dal recente Decreto Energia, mentre le stime 2027-2028 scendono in media del 3%, anche per ipotesi più basse sui prezzi del PUN (attualmente euro 92,5/MWh per il 2027 e euro 87,5/MWh per il 2028).

Il target price si attesta a euro 2,75, con l’effetto negativo delle minori stime e dei multipli di settore parzialmente compensato dal roll-over del DCF.

Confermiamo una view Neutrale: nonostante le valutazioni siano ragionevoli, non vediamo al momento sufficiente upside rispetto al nostro target price.