INWIT - Il 2025 si chiude con risultati deboli

Fatto

I risultati 2025 sono stati sostanzialmente in linea con le attese, ad eccezione dell'utile netto più debole del previsto (-3,5% vs consensus), per effetto di maggiori D&A e oneri finanziari.

La call di giovedì — la terza in meno di due settimane — non ha tuttavia rassicurato sul punto più critico: da quando ha ricevuto le disdette anticipate sugli MSA da TIM e Fastweb, il management non ha ancora avviato alcun dialogo con i propri anchor tenant, dando priorità alle questioni legali e ha affermato che "c'è un tempo per tutto", pur confermando la disponibilità a una soluzione negoziale win-win.

La guidance 2026 (confermata) non incorpora ricavi discrezionali da anchor/OLO (poche decine di milioni nel 2025); eventuali upside dipenderanno da una normalizzazione dei rapporti con gli anchor, da maggior push su densificazione e nuove opportunità nell'infrastruttura digitale. L’aggiornamento del piano industriale è atteso nel secondo semestre 2026 "quando la visibilità lo consentirà".

Effetto

Confermiamo il rating NEUTRAL e il TP a euro 6,50. Il nostro TP incorpora già l’outlook 2026 -30 rivisto due settimane fa e, a partire dal 2039, una riduzione del 25% dei ricavi anchor unitamente ad una significativa riduzione del capex.