Intesa SanPaolo - Crescita sostenibile e rendimenti elevati

Fatto

ISP si conferma una delle nostre scelte preferite nel settore bancario, con una valutazione a premio giustificata dalla qualità superiore del business.

Il nuovo Business Plan 2026-29 si focalizzerà su una crescita organica e sull'efficienza strutturale.

Il suo business model unico garantisce una generazione di capitale sostenibile e rendimenti elevati indipendentemente dal ciclo dei tassi.

Stimiamo un utile netto di €11.4bn al 2029 con un cost/income ratio best-in-class al 37%.

Effetto

Riflettendo le stime ottimistiche sul 2028 e il roll-forward del modello di valutazione, alziamo il Target Price a €7.10 (da €7.00), confermando OUTPERFORM.

L’equity story è rafforzata da uno step-up della payout policy: prevediamo un payout ratio all'80% (dal 70%) e un buyback annuo ricorrente stimato in €2bn. Questo porterà la remunerazione totale oltre gli €11.1bn entro il 2029, mantenendo un CET1 ratio estremamente solido sopra il 13.2%.