INTESA SANPAOLO - Commento prima dei risultati del 1Q 2026

Fatto

Ci aspettiamo un trimestre solido nonostante alcuni impatti a CET1 a causa di RWA inflation. Segnaliamo: - A livello di top line:

1) un margine d’interesse in leggero calo QoQ a causa di un daycount sfavorevole (2 giorni in meno che dovrebbero impattare per circa euro 80mn);

2) commissioni impattate dalla volatilità di mercato e dall’assenza di performance fees presenti nel 4Q 2025 (ca. euro 100mn);

3) contributo da insurance stabile; 4) trading che beneficia della volatilità di mercato e compensa la leggera decrescita delle altre voci. - A livello di OpEx, vediamo una leggera crescita su base annua principalmente lato costi del personale e lato costi amministrativi. Questo porta il cost/income ratio al 38,1% e l’operating profit a ~euro 4,3bn. - Sotto la linea operativa, ci aspettiamo un CoR in leggero aumento “prudenziale” a 28bps, senza materiali deterioramenti previsti dell’AQ. In generale, ci aspettiamo un utile netto a ~euro 2,5bn e un CET1 ratio a 13,07%, a causa principalmente di RWA inflation.

Effetto

Risultati nel complesso positivi e coerenti con le nostre stime sul 2.026. I risultati verranno approvati il 5 maggio.