DIASORIN - Risultati 2025 sotto le attese, saltano i target al 2027

Fatto

Le nostre considerazioni a valle dei risultati 2025 presentati venerdì sera.
Gli indicatori presentati sono stati inferiori alle nostre attese, mentre la guidance sul 2026 implica ora una crescita più lenta (5-6% a cambi costanti vs high single-digit del precedente piano), con un avvio d’anno debole (crescita negativa nel primo trimestre) e una ripresa concentrata nella seconda parte dell’anno.
Il fiacco avvio della stagione respiratoria e la normalizzazione dei volumi di testing in Europa ai livelli pre-Covid sono attesi pesare sulla performance dell’H1. La nuova guidance di margine (32-33%) riflette nel breve termine una minore leva operativa e mix meno favorevole, con un recupero nel 2H legato all’incremento dei volumi e al ramp-up dei nuovi lanci (in particolare Liaison NES e PLEX).

Sul medio termine, la visibilità sulla redditività risulta ora indebolita: i precedenti obiettivi di margine sul 2027 (36-37%) non sono più considerati realistici, in attesa dei nuovi target che saranno formalizzati con il prossimo Capital Market Day.
 

Effetto

In questo quadro diventa cruciale l’execution nella commercializzazione delle nuove piattaforme (PLEX e NES) e il successo della strategia ospedaliera negli USA. Tuttavia, gli esiti dipenderanno in larga misura dalle curve di adozione, dal contesto competitivo e da fattori esogeni (Cina, cambi, dazi USA, macro). In questo quadro, manteniamo un approccio attendista in attesa della presentazione dei nuovi target di medio- lungo periodo.

Tagliamo l’EPS 2026-2027 del 7-9% alla luce del nuovo outlook.

Confermiamo rating NEUTRAL e riduciamo il TP da 82 euro a 73 euro.