BPER BANCA - Le nostre previsioni in vista della trimestrale

Fatto

BPER riporterà i risultati del primo trimestre 2026 il 7 maggio. Ci aspettiamo un trimestre solido, trainato da una buona tenuta del margine d’interesse e delle commissioni, e con una solida posizione patrimoniale. Ricordiamo che dal 20 aprile sarà inoltre effettiva la fusione tra BPER e BPSO, che avrà effetti retroattivi a partire dal 1 gennaio 2026.

Segnaliamo:
• Una top line caratterizzata da: 1) un margine d’interesse in leggero calo trimestre su trimestre, a causa del daycount sfavorevole (-2 giorni); 2) commissioni che risentono parzialmente della volatilità derivante dagli eventi geopolitici; 3) un impatto negativo, a livello di linea trading, derivante dal Total Return Swap avente come sottostante il circa 10% del capitale di BPER, a causa della discesa del prezzo del titolo a fine marzo.
• OpEx in calo trimestre su trimestre a causa delle minori spese amministrative, Cost/Income al 47,5% e Operating Profit a euro 920 milioni.
• Sotto la linea operativa, vediamo un CoR in leggero aumento a 33 punti base, e la contabilizzazione di euro 20 milioni di costi integrativi relativi all’acquisizione di BPSO (su circa euro 100 milioni complessivi rimanenti).
• Bottom line a euro 472 milioni e CET1 ratio a circa 14,7%, negativamente impattato da RWA inflation.

Effetto

Risultati positivi e coerenti con le nostre stime annuali. Pensiamo che il focus del mercato sarà rivolto al prosieguo dell’integrazione di BPSO e alla potenziale guidance 2026. Ricordiamo inoltre che BPER pubblicherà il nuovo piano industriale nel secondo semestre 2026.