Amplifon - Sonova: crescita mercato 3-5%

Fatto

Sonova - multinazionale svizzera leader mondiale della produzione di apparecchi acustici - ha annunciato oggi nuovi target:

2025/26 (risultati in uscita il 18 maggio): attesa una crescita del fatturato ed Adj. EBIT nella parte bassa della guidance precedentemente indicata (5-9% e 14-18% a cambi costanti), in linea con l’attuale consensus, ma con un miglioramento visibile già nella seconda metà grazie ad ulteriori incrementi di quota di mercato nel business Wholesale.

Target di medio termine:

Fatturato: tasso annuo di crescita composto del 5-10%, assume una graduale recovery del mercato nel corso del 2026 fino a raggiungere un tasso annuo di crescita composto del 3-5% nel medio termine; a cui si sommano 1-3 punti percentuali da aumento quota di mercato e espansione geografica e 1-2 punti percentuali da bolt-on M&A. Includendo anche il contributo di acquisizioni di larga scala, la società si aspetta un fatturato di circa 6 miliardi di CHF

Adj. EBIT: tasso annuo di crescita composto del 7-12%, sostenuto da crescita del fatturato (5-10%), a cui si sommano benefici da maggior leva operativa (1-2 punti percentuali) e interventi su ottimizzazione footprint/supply chain (2-3 punti percentuali), al netto di maggiori investimenti strategici su R&D/digitalizzazione (-1-3 punti percentuali). Payout confermato a circa 40%. Target di leva tra 1,0-1,5x.

Annunciata l’intenzione di cedere la divisione consumer hearing (premium headphones, etc.) per focalizzarsi interamente sul core hearing care.

Effetto

L’attuale consensus su Sonova si colloca nella parte bassa del range dei target di crescita organica del fatturato (+5,0% nel 2026, +5,3% nel 2027, +5,2% nel 2028). Analogamente, le indicazioni sulla crescita del mercato (3–5% nel medio termine) risultano coerenti con quelle già fornite dai principali peer (Demant, GN, Amplifon).

Saranno interessanti i prossimi messaggi sul contesto competitivo alla luce dell’integrazione di Amplifon con GN Store, che verosimilmente comporterà una perdita dei volumi retail attualmente generati da Amplifon per Sonova.