Amplifon - Francia, confermata crescita a gennaio

Fatto

Secondo i dati di Assurance Maladie, a gennaiole richieste di rimborso in Francia hanno mantenuto un ritmo di crescita a doppia cifra, con un incremento del 15,7% (dicembre: +18,6%, novembre +13,2%).

Effetto

L'indicazione è positiva e dovrebbe sostenere la visibilità sulla ripresa del mercato francese (circa il 12% del fatturato di Amplifon) a 5 anni dall’introduzione della riforma “RAC0” (Reste à Charge Zéro).

La riforma RAC0, che azzera i costi a carico dei pazienti per l’acquisto e il rinnovo ogni 4 anni di alcuni apparecchi acustici (di categoria I), dovrebbe proseguire almeno fino ad aprile-maggio 2026, sostenendo il ciclo di sostituzione degli apparecchi.

Nel breve termine, la Francia potrebbe mitigare la persistente debolezza nel resto dell’area EMEA (circa 2/3 del fatturato di Gruppo), in attesa di una normalizzazione a partire dalla seconda metà dell’anno, in particolare in Italia, Spagna e Portogallo.

Dopo la mancata formalizzazione di una guidance sull’outlook 2026 (comprensibile a nostro avviso alla luce dell’attuale contesto geopolitico) riteniamo possa prevalere un atteggiamento ancora attendista sul titolo.

In questo contesto, l’entry speed del primo trimestre  (risultati 5 maggio) rappresenterà un primo banco di prova per testare la sostenibilità delle attuali stime sul 2026.