Italia - Settembre: cauta fiducia, utili solidi, rischi geopolitici

Fatto

Il posizionamento degli investitori rimane sovrappesato sull'azionario.

I temi legati all'intelligenza artificiale sono destinati a rimanere al centro dell'attenzione anche nei prossimi mesi, con le aspettative che continuano a salire in termini di crescite attese e ritorni sugli investimenti.

Purtroppo, la soluzione dei conflitti in corso non sembra dietro l'angolo, mentre le maggiori incertezze sulle prossime mosse della FED non sono state completamente fugate dal recente discorso di Kevin Warsh a Jackson Hole.

La crescita economica in Europa rimane legata a piani di investimento pubblici e privati, mentre i consumi sono zavorrati dall'aumento dei costi energetici.

Nei prossimi mesi tornerà sotto i riflettori il tema dei cicli elettorali: oltre alle attese elezioni di Mid Term in USA a inizio novembre, il 2027 sarà scandito da elezioni rilevanti, come le Presidenziali francesi (aprile 2027) e parlamentari in Italia (primavera o autunno 2027).

I risultati del secondo trimestre hanno evidenziato un andamento complessivamente positivo. Le stime sono state riviste al rialzo per circa il 40% delle società (nel 15% dei casi con rialzi dell'EPS 2026 superiori al 5%). La crescita degli utili è stimata a +13,6% nel 2026 e +6,5% nel 2027.

Effetto

Manteniamo una view costruttiva sull'azionario, in ragione dell'andamento ancora positivo delle stime e delle valutazioni nel complesso ragionevoli per il mercato italiano.

Malgrado il recupero dei mesi estivi manteniamo una preferenza su titoli e settori che presentano valutazioni ragionevoli e che sono stati penalizzati da eccessive preoccupazioni sulle prospettive di crescita.

A livello settoriale confermiamo la view positiva su healthcare, finanziari e selettiva invece su industriali e consumers.

Il settore utilities ci sembra tornato a livelli interessanti, ma soffre dell'incertezza sull'andamento dei tassi.