Italgas - Atteso un buon secondo trimestre

Fatto

Prevediamo un solido set di risultati per il 2Q26, con un confronto su base annua per la prima volta pienamente comparabile grazie al consolidamento di 2i Rete Gas a partire dal 2Q25.

La crescita della RAB sarà trainata dai CapEx e dal deflatore degli investimenti; i risultati beneficeranno inoltre di una lieve crescita degli asset greci e dell’evoluzione delle attività non core, portando a un incremento del 2% su base annua dei ricavi totali.

Un calo del 10% degli OpEx (escludendo le attività non core) dovrebbe consentire all’EBITDA di crescere del 5,2% su base annua, mentre stimiamo un utile netto in aumento del 7% su base annua a 195 milioni di euro. I CapEx trimestrali sono attesi a 356 milioni di euro che, insieme a un andamento neutrale del capitale circolante e al pagamento del dividendo, dovrebbero portare il debito netto a circa 10,9 miliardi di euro.

Effetto

Risultati in uscita il 27 luglio, con conference call nello stesso giorno. Sulla base delle nostre attese per il trimestre, prevediamo la conferma della guidance 2026 fornita a maggio (EBITDA 2,10-2,15 miliardi di euro, utile netto 0,74-0,76 miliardi di euro e debito netto 10,8 miliardi di euro, esclusi IFRS 16 e IFRIC 12).