Inwit - Cellnex: solidi risultati guidance confermate

Fatto

Cellnex (not covered) ha riportato risultati 2Q26 migliori delle attese. 

Ricavi: 1.010 milioni di euro (+0,4% rispetto al consensus di 1.006 milioni di euro).

Adjusted EBITDA: 855 milioni di euro (+1,1% rispetto al consensus di 846 milioni di euro). 

EBITDAaL: 636 milioni di euro (+1,4% rispetto al consensus di 627 milioni di euro).

RLFCF: 530 milioni di euro (+10,6% rispetto al consensus di 479 milioni di euro).

FCF: 183 milioni di euro (+30,7% rispetto al consensus di 140 milioni di euro).

Debito netto a 20,76 miliardi di euro (6,99x leva IFRS16). 

Confermate le guidance 2026-2027.

Durante la call, il management ha cercato di rassicurare il mercato sui principali temi aperti.

Satellite D2D: ribadita la view che il direct-to-device rappresenti una tecnologia complementare, ma non sostitutiva, delle infrastrutture terrestri, a causa dei limiti strutturali in termini di capacità, velocità, copertura indoor e qualità del servizio.

Italia: i nuovi obblighi di copertura legati al rinnovo dello spettro richiederanno significativi investimenti infrastrutturali, supportando la domanda per torri e colocation, con particolare enfasi sulle opportunità di densificazione e un fabbisogno stimato di 10-15 mila nuovi siti nel tempo.

Francia: ribadito che un eventuale consolidamento dovrebbe favorire maggiori investimenti e una maggiore densificazione delle reti, con esito potenzialmente positivo per Cellnex e per il settore;

UK: confermati progressi più lenti sul fronte della densificazione, con benefici da eventuali processi di consolidamento attesi non prima del 2027;

Allocazione del capitale: confermata la forte fiducia nella generazione di cassa futura, alla base del buyback aggiuntivo da 200 milioni di euro e di una politica di remunerazione degli azionisti potenzialmente superiore al floor annunciato.

Effetto

Riteniamo che il mercato continui a scontare una serie di elementi di incertezza sul settore che richiederanno probabilmente tempo per trovare piena risoluzione.

 Pertanto, pur apprezzando i messaggi rassicuranti del management di Cellnex, continuiamo a vedere altre opportunità con un profilo rischio/rendimento più interessante.