HERA - Atteso un trimestre di sostanziale stabilità

Fatto

Ci attendiamo che Hera riporti un trimestre caratterizzato da una sostanziale stabilità rispetto al primo trimestre 2025, con un EBITDA principalmente guidato da:

1) un lieve miglioramento dei margini nella vendita di energia elettrica, ancora supportato dal continuo passaggio dei clienti dal STG al mercato libero, oltre che da buoni margini unitari sulla restante base clienti del gruppo;

2) margini nel gas in calo su base annua, per effetto della minore redditività dei contratti rinnovati nel mercato di ultima istanza nel quarto trimestre 2025;

3) distribuzione elettrica e gas sostanzialmente stabile, con la crescita della RAB che compensa alcuni one-off positivi registrati nel 2025 (revisione del deflatore, ecc.). In questa divisione il trimestre dovrebbe inoltre beneficiare di un one-off positivo, elemento già evidenziato nella presentazione dei risultati quarto trimestre 2025 (includiamo circa euro 10 milioni nelle nostre stime per un EBITDA totale di euro 75 milioni);

4) una buona performance nel business Idrico, grazie alla crescita della RAB e a un WACC stabile; 5) andamento sostanzialmente stabile nella divisione Ambiente, dove prezzi più bassi per la produzione di energia da WtE sono compensati da tariffe rifiuti più elevate e da alcune operazioni di M&A di piccola entità.

Si segnala che l’utile netto è atteso in linea con lo scorso anno, con maggiori D&A compensati da minori accantonamenti e oneri finanziari (minori costi di factoring). In termini di generazione di cassa, prevediamo una buona performance, che dovrebbe portare a una NFP di circa euro 4,0 miliardi, includendo oltre euro 200 milioni di CapEx e circa euro 140 milioni di cash out per M&A (SEA e Sostelia).

Effetto

Risultati attesi mercoledì 13 maggio, con conference call alle 15:30 nella stessa giornata. La società non ha fornito guidance ufficiale.