Fincantieri - Anteprima sui risultati del secondo trimestre 2026

Fatto

Fincantieri pubblicherà i risultati 2Q/1H26 il 29 luglio.

Ci aspettiamo una buona accelerazione nel 2Q dopo un 1Q penalizzato dal confronto con il 1Q25, che beneficiava della vendita PPA all’Indonesia e del diverso phasing dei programmi Naval (DDX in particolare). Sull’1H26 stimiamo ricavi sostanzialmente flat su base annua, con un EBITDA margin già al 7,4%, quindi pienamente in traiettoria per il raggiungimento della guidance 2026 a ~7,5%. Anche la PFN appare ben posizionata rispetto al target annuo: la leva adjusted che include il beneficio dell’aumento di capitale e il credito Virgin (~500 milioni) resta compatibile con la guidance (2,0x NFP/EBITDA), anche considerando il cash-out atteso nel 2H26 per le operazioni M&A annunciate nell’Underwater.

Effetto

Ci aspettiamo una release positiva/di conferma dei principali trend. L’accelerazione nei ricavi nel 2Q e la progressione dei margini continuano a indicare un Cruise profittevole, con migliore pricing, saturazione dei cantieri ed execution. L’order intake del trimestre dovrebbe mostrare buona tenuta, sostenuto da Viking nel Cruise (~1 miliardo), dal procurement iniziale del programma LSM nel Naval e da Inkfish più una nave fishery nell’Offshore.

Sul LSM, il vero elemento rilevante è però arrivato con l’annuncio di ieri: la US Navy ha ufficialmente assegnato a TOTE Services il contratto VCM da 2,2 miliardi di dollari, prevedendo subcontratti per 4 LSM a Fincantieri Marinette Marine, che stimiamo possano valere ~800 milioni di euro. Dopo gli annunci M&A nell’underwater, il progressivo rerating resta legato all’execution di queste transazioni, alla definizione dell’underwater come leva industriale e tecnologica sempre più rilevante per il gruppo e alla conversione degli ordini naval nel corso del 2H26.