Amplifon - Risultati in linea alle attese

Fatto

Amplifon ha rilasciato i risultati dei primi novi mesi. Il titolo sta perdendo oltre il 10% a Piazza Affari. 

In dettaglio: 

- Ricavi consolidati pari a 1.760,8 milioni di euro, in aumento dello 0,9% a cambi costanti rispetto ai primi nove mesi del 2025, principalmente grazie alla forte crescita organica (+3,5%), ben bilanciata tra le aree geografiche. 

- EBITDA adjusted pari a 412,8 milioni di euro, in crescita del 4,5%, con il margine al 23,4%, in aumento di 80 punti base. 

- Risultato netto adjusted pari a 128,2 milioni di euro, in aumento del 16,9% rispetto ai primi nove mesi del 2025, con l’incidenza sui ricavi in aumento di 100 punti base. 

- Indebitamento finanziario netto pro-forma (esclusi i proventi netti dell’aumento di capitale per l’acquisizione di GN Hearing) pari a 1.052,8 milioni di euro, rispetto a 1.045,5 milioni di euro al 31 dicembre 2025, dopo investimenti (Capex e dividendi) per 128,1 milioni di euro, con una leva finanziaria in miglioramento a 1,85x al 30 settembre 2026. 

Effetto

Il commento degli analisti di Intermonte 

I risultati 3Q sono stati sostanzialmente in linea con le nostre attese e con quelle del mercato, con una crescita organica del 3,6%, abbastanza bilanciata tra le tre regioni, e un netto miglioramento della redditività, con Adj. EBITDA margin in aumento di 90pb su base annua e, soprattutto, Adj. EBIT margin in espansione di 150pb.

La guidance 2026 è stata confermata, con crescita organica superiore al 3% e un’espansione dell’Adj. EBITDA margin di circa 100pb, sostenuta da guadagni di quota di mercato, leva operativa e benefici del programma Fit4Growth.

Facciamo un lieve fine-tuning alle nostre stime, incorporando un profilo di crescita organica nel 4Q meno sfidante per Americas e APAC.

Tra i principali catalyst, il CMD in programma in primavera.

Confermiamo il TP di €16 e la nostra view positiva sul titolo, a fronte di: (a) un accelerazione della crescita organica, che potrebbe favorire un rerating del business Hearing Care standalone; (b) un’interessante creazione di valore nel medio termine da GN Hearing, grazie a sinergie ben visibili e in larga parte legate all’internalizzazione dei volumi; e (c) una valutazione ancora attrattiva rispetto ai principali peer integrati.

Revisione stime

Limiamo la nostra stima di crescita organica 2026 dal 3,9% al 3,6%, per riflettere un exit rate nel quarto trimestre più sostenibile nella regione AMERICAS (4,2% vs. 6,7% precedente) e in APAC (4,8% vs. 5,6%), mentre lasciamo invariata la crescita organica in EMEA (+3,8% nel 4Q).

Sostanzialmente invariate le nostre assunzioni di crescita organica e marginalità per il 2027-29. EPS’26-29 in riduzione dell’1%.