Amplifon - Collocato con successo bond a cinque anni da 600 mln

Fatto

Amplifon ha collocato un bond senior unsecured da 600 milioni di euro con scadenza 2031 e cedola del 4,875% (MS+149 punti base). S&P dovrebbe assegnare un rating “BB+”. Al picco la domanda ha superato di oltre 5 volte l’ammontare offerto. I proventi, insieme a quelli delle linee di credito term da 900 milioni di euro e alle disponibilità liquide del Gruppo, incluse quelle derivanti dall’aumento di capitale da 453 milioni di euro completato il 22 maggio 2026, saranno utilizzati per finanziare la componente cash del corrispettivo relativo all’acquisizione del business hearing di GN e per rimborsare integralmente il prestito obbligazionario garantito da 350 milioni di euro con cedola dell’1,125% e scadenza 2027.

Effetto

Il collocamento completa il finanziamento di GN Hearing e rifinanzia il bond 2020, allungando la durata media del debito. La cedola del 4,875% è nettamente inferiore all’IPT iniziale (in area 5,2-5,5%) e poco sopra il costo medio del debito del 4,5% che assumiamo nel nostro modello, incluso il senior loan da 1,35 miliardi di euro: l’impatto sugli oneri finanziari è quindi marginale. Post-deal Amplifon mantiene ulteriore flessibilità finanziaria per circa 800 milioni di euro grazie alle linee RCF non utilizzate. Positivo anche il supporto di S&P: il BB+ resta atteso invariato nonostante una leva pro forma di 3,7x (inclusi leasing, prima delle sinergie) contro l’1,85x al 30 settembre. A sostenerlo sono un business profile più diversificato e meno rischioso a valle dell’integrazione verticale con GN Hearing e una generazione di cassa in grado di favorire un deleveraging di 0,2-0,3x l’anno nei prossimi 2-3 anni.