A2A - Idroelettrico debole, target 2026 limati
Trimestre debole a causa dell’idroelettrico, guidance orientata verso la parte bassa dei range. Stime ridotte e target price a 2,80 euro da 2,90 euro; confermato il giudizio OUTPERFORM.
Fatto
Nel terzo trimestre 2026 A2A ha riportato un EBITDA ordinario di 492 milioni di euro (-4% su base annua, contro 497 milioni attesi) e un utile netto ordinario di 99 milioni di euro (-30%, contro 104 milioni attesi). Il debito netto è salito a 6.063 milioni di euro da 5.786 milioni a fine giugno, anche per un assorbimento di capitale circolante di circa 250 milioni di euro. Il management ha confermato i range di guidance 2026, con EBITDA di 2.210-2.250 milioni di euro e utile netto di 630-660 milioni di euro, indicando però la parte bassa come riferimento a causa della debole produzione idroelettrica. Il rapporto posizione finanziaria netta/EBITDA atteso a fine 2026 resta circa 2,8 volte.
Effetto
Riduciamo le stime di utile per azione adjusted di circa il 3% nel 2026, il 5% nel 2027 e l’1% nel 2028, incorporando anche il price cap sul gas e l’aumento dell’addizionale IRAP previsti dal DL Bollette Bis. Il target price scende a 2,80 euro da 2,90 euro per le nuove stime e un WACC più elevato; il rating OUTPERFORM e la view positiva sono confermati nonostante il constesto sia meno favorevole.
A2A