A2A - Ci aspettiamo risultati deboli

Fatto

Ci aspettiamo un trimestre piuttosto debole per A2A, con sia la divisione Generation sia quella Waste penalizzate da “one-off” negativi.

Nel dettaglio, per Generation & Trading ci aspettiamo margini flat sia sull’idroelettrico sia sui CCGT, accompagnati tuttavia da canoni idroelettrici più elevati (legge della Regione Lombardia del 30/12/25 che prevede un aumento retroattivo dei canoni) e da una normalizzazione dei margini del portafoglio gas (dopo un primo trimestre 2025 eccezionalmente forte).

Anche per il Waste prevediamo margini in calo, dovuti al nuovo contratto più basso per l’impianto WTE di Acerra entrato in vigore a febbraio 2025 e margini più bassi nell’impianto WTE di Parona a causa di fermate per manutenzione/incidente.

Per le divisioni Market e Smart Infrastructure stimiamo numeri flat. Per i Networks in particolare, prevediamo margini più elevati nella distribuzione elettrica, accompagnati da margini più bassi nella distribuzione gas, a seguito della cessione delle reti ad Ascopiave.

A livello di Gruppo, stimiamo un EBITDA ordinario di euro 642 milioni (-4% su base annua) e un utile netto ordinario di euro 216 milioni (-14% su base annua).

A livello patrimoniale, ci aspettiamo che il debito netto aumenti a euro 5,64 miliardi da euro 5,47 miliardi a fine dicembre, per espansione stagionale del circolante. Nonostante un avvio d’anno atteso piuttosto debole, ci aspettiamo che A2A confermi la guidance 2026, con EBITDA ordinario atteso nel range euro 2.210-2.250 milioni e utile netto tra euro 630-660 milioni. Ci aspettiamo inoltre indicazioni supportive sul potenziale impatto positivo degli attuali elevati prezzi spot dell’elettricità sulle vendite forward.

Effetto

I risultati saranno pubblicati il prossimo 14 maggio.