SAES GETTERS - ANALISI FONDAMENTALE

Risultati primo trimestre

SAES GETTERS ha riportato risultati in linea con le aspettative, con una debolezza nel settore industriale (escluso il business Nitinol). Debolezza in parte preannunciata dalla debole tendenza delle vendite di gennaio-febbraio. Le vendite sono state di Eu60mn rispetto ai Eu61mn attesi. Il margine lordo è stato di Eu27mn, con un margine in crescita di 30 bps rispetto all'anno precedente al 44,3%.

L'EBITDA è stato di Eu11mn (margine del 18,1%) rispetto ai Eu12mn attesi e include Eu2mn in articoli unici relativi alla transazione annunciata con Resonetics nel settore medico. Il margine EBITDA pulito è rimasto stabile su base annua e pari al 23%. Il profitto netto di Eu5mn (vs Eu4mn attesi) rispetto ai Eu2mn del primo trimestre 2022 includeva Eu2mn di reddito non monetario dal mark to market degli investimenti finanziari. La posizione netta in contanti è rimasta stabile rispetto al FY22 a Eu64mn dopo un aumento di Eu7mn nel capitale circolante, principalmente nel settore medico.

Le vendite di SAES Medical sono aumentate del 14% (+9% organico) a Eu32mn, mentre il segmento industriale escluso Nitinol (SAES Industrial, SAES High Vacuum, SAES Chemicals, SAES Packaging) ha riportato una diminuzione del 10% YoY delle vendite. Ciò è stato guidato da Chemicals (-44% YoY a Eu2mn) e Packaging (-56% YoY a Eu2mn), mentre SAES Industrial è cresciuta del 4% a Eu19mn (forti SMAs industriali) e le vendite di SAES High Vacuum sono rimaste stabili a Eu7mn (consolidamento di SAES Rial che ha compensato vendite inferiori rispetto a al primo trimestre 2022 che è stato particolarmente forte). La gestione ha espresso fiducia nel miglioramento delle tendenze operative nei prossimi mesi.

Focus sulla conversione delle azioni risparmio

La gestione ha affermato di lavorare duramente per completare la transazione straordinaria sulle azioni risparmio (offerta parziale volontaria di acquisto del 18,5% di risparmio a Eu29,31 per azione e conversione obbligatoria 1:1 in azioni ordinarie), con un'assemblea straordinaria e una riunione speciale degli azionisti di risparmio che si terranno il 31 maggio. Riteniamo che la transazione sia un catalizzatore di valutazione per l'azione (razionalizzare la struttura del capitale, standardizzare il diritto di tutti gli azionisti, aumentare il flottante libero, accrescere l'EPS). Nessuna informazione aggiuntiva sulla transazione con Resonetics sul business Nitinol, prevista per chiudere entro la fine dell'anno.