Revo Insurance - Sfruttare le opportunità nel settore assicurativo

Il Piano Strategico di REVO per il 2026 - 2028, soprannominato "ERA TECHNOHUMAN", mira ad aprire un nuovo capitolo nella storia della crescita dell'azienda: il percorso combina sempre più le competenze umane con la tecnologia per raggiungere l'efficienza tecnica e operativa. Il Piano continua a poggiare sui pilastri del capitale umano, della distribuzione e del capitale tecnologico in un modello culturale unico basato su relazioni virtuose tra uomo e macchina, mirate a cogliere le opportunità offerte dalle nuove tecnologie. Distribuzione integrata, personalizzazione dei prodotti e modelli operativi avanzati per sottoscrizione, back-office e gestione dei sinistri formano la base dell'eccellenza tecnica che supporta l'obiettivo di mantenere il combined ratio sotto l'85%, ben al di sotto della media del settore. Gli obiettivi finanziari del 2028 puntano a premi di 550 milioni di euro, un utile operativo di oltre 85 milioni di euro e un utile netto superiore a 50 milioni di euro. I CAGR 2026/2028 superiori al 15% per i premi e superiori al 20% per l'EPS testimoniano le aspettative di crescita del management di REVO, così come il loro impegno esplicito a rimanere investiti oltre la fine del piano. Passiamo a OUTPERFORM da Buy dopo la forte performance del titolo, mantenendo una visione positiva sulla storia.

Analisi

Un piano che combina visione ed esecuzione quotidiana. REVO mira ad espandere ulteriormente la sua spinta tecnologica attraverso l'evoluzione della piattaforma OverX in VERO, che utilizza l'AI per supportare l'organizzazione. Tutte le aree chiave dell'azienda saranno dotate di partner AI. Luminate per l'underwriting permetterà a REVO di sfruttare l'underwriting algoritmico; Operate per il back office consentirà un aumento significativo (~40%) delle polizze gestite; Liquidate accelererà la gestione dei sinistri. Per raggiungere questi obiettivi, il piano prevede investimenti per 10 milioni di euro nel 2025 e 25 milioni nel periodo 2026-2028. La Spagna è un ulteriore driver di crescita, previsto rappresentare quasi il 10% dei premi a fine piano (ovvero 50 milioni di euro nel 2028).

Variazione nelle stime

Obiettivi 2028 rispetto alle nostre stime. Le nostre stime rimangono in gran parte invariate, e siamo leggermente al di sotto degli obiettivi aziendali del 2028. Nel dettaglio, per il FY28 prevediamo 518 milioni di euro di GWP; 80 milioni di euro di utile operativo rettificato; 50 milioni di euro di utile netto rettificato; un CAGR del 17% per l'EPS 2026-28 e un ratio medio di payout dividendi del 28%. In termini di capitale e solvibilità, REVO punta a che la crescita sia interamente autofinanziata, con un payout ratio di dividendi del 30%. L'obiettivo del ratio di Solvency II del 220%-230% prevede un buffer del 30-40% che potrebbe essere impiegato per la crescita organica, mentre M&A, pur non essendo esclusi, non sono una priorità data le opportunità interne esistenti e il previsto aumento dei dividendi.

La view degli analisti

Giudizio: OUTPERFORM (da BUY), TP a 18.8 euro da 16.2 euro. REVO è finalmente percepita come una compagnia assicurativa con un modello unico basato sulla tecnologia, che dovrebbe continuare a permettere un'eccellente crescita futura. Guardando all'azienda tra qualche anno, le valutazioni sembrano ancora più che ragionevoli e ben al di sotto di altri player Insurtech innovativi come Palomar con sede negli Stati Uniti. La nostra valutazione aggiornata dell'azienda si basa sulla media di un modello di rendimento sul capitale allocato (17.4 euro per azione) e uno sconto del 25% sui multipli P/E per Palomar del 2025/26/27 (20.2 euro per azione). L'upside rimane attraente a circa il 14%, ma passiamo a OUTPERFORM da Buy data la recente performance del titolo. Al nostro nuovo target REVO sarà scambiata a un P/E implicito per il 2027/28 di 12.9x/10.9x.