Redelfi - Sfruttare licensing expertise su l’infrastruttura chiave

Analisi

Una società di licensing leader nelle infrastrutture strategiche, con focus sui BESS. Redelfi è una società di licensing specializzata nello sviluppo e nell’ottenimento dei permessi per infrastrutture energetiche, con focus su sistemi di accumulo di energia a batteria stand‑alone (BESS). Con oltre 15 anni di esperienza di management nei settori della green energy e della transizione tecnologica, il Gruppo opera principalmente in Italia e negli USA e prevede di espandersi nello sviluppo di data centre. Quotata su EGM dal 2022, Redelfi ha come principale azionista il Chairman e fondatore Davide Sommariva tramite Marinetta S.r.l.

Pipeline da 7GW, di cui 3GW sotto un modello di ricavi con mitigazione del rischio. Il Gruppo è uno sviluppatore specializzato nell’ottenimento dei permessi per progetti BESS, gestendo le attività dalla ricerca dei siti alla fattibilità, analisi ambientale e richieste di connessione alla rete, attraverso un processo a cinque gate della durata di 18–36 mesi. Il Gruppo genera ricavi principalmente dalla vendita di progetti autorizzati ready‑to‑build, mentre i Development Service Agreements (DSA) prevedono pagamenti per milestone che stabilizzano il cash flow e condividono il rischio di sviluppo con i partner finanziari. Redelfi gestisce una pipeline totale di 6GW in Italia, con capacità aggiuntiva negli USA tramite joint venture (1GW consolidato).

Esposizione a mercati strategici. I BESS sono un asset critico per la stabilità della power‑grid man mano che accelera la penetrazione delle rinnovabili. In Italia la capacità BESS è prevista più che quadruplicare entro il 2030, supportata da schemi di ricavi di lungo termine basati su aste. Come early mover con circa 4GW già in fase di permitting, Redelfi si è posizionata nel 2025 come uno dei player leader nello sviluppo di autorizzazioni BESS in Italia. Allo stesso tempo, la domanda di data centre è in aumento, con i consumi energetici destinati a crescere significativamente nel prossimo decennio. L’Italia sta emergendo come un nuovo hub europeo, e Redelfi può fare leva sulla propria competenza nello sviluppo di rete per entrare in questo segmento, con una term sheet per la sua prima pipeline di data centre già firmata.

Variazione nelle stime

Outlook supportato dall’esecuzione della pipeline in attesa di un nuovo Business Plan. Redelfi ha delineato la propria strategia nel Business Plan 2023–26; la performance ha superato tali target, trainata da un focus più marcato sui BESS. Un nuovo Plan è atteso nei prossimi mesi, incorporando la struttura societaria aggiornata e le prossime milestone. Per il 2025, ci aspettiamo risultati verso la parte alta dei range target del Plan, con ricavi di 26,5 milioni di euro (+34% YoY) ed EBITDA di 14,7 milioni di euro (margine 55,5%).

Se il 2026 dovrebbe rimanere un anno di sviluppo, ci aspettiamo che le prime vendite di progetti si materializzino nel 2027.

La view degli analisti

Avviamo la coverage con una raccomandazione BUY e TP a 14,6 euro. Apprezziamo l’esposizione di Redelfi al mercato italiano dei BESS, un segmento chiave dato il suo ruolo strategico nella stabilità della rete. Il Gruppo si posiziona come uno dei developer leader in Italia con una pipeline di 6GW, di cui oltre 4GW in una fase avanzata di autorizzazione. La comprovata competenza nel permitting fornisce un vantaggio competitivo replicabile in segmenti adiacenti di infrastrutture strategiche come i data centre. Tra i catalyst di breve termine figurano la pubblicazione del nuovo Business Plan, le prime vendite di progetti BESS ready‑to‑build (attese dal 2027) e ulteriori disclosure sulla nuova linea di sviluppo dei data centre. In termini di valutazione, fissiamo un target price di 14,6 euro per azione, basato su una valutazione combinata DCF e multipli.