Ovs Group - Risultati del FY 24 in linea con le aspettative

Martedì sera alla chiusura del mercato, OVS ha riportato i risultati completi per l'anno fiscale 2024 che sono stati sostanzialmente in linea con le aspettative. I dati preliminari sui ricavi erano stati pubblicati l'11 febbraio, mostrando una crescita del +6% anno su anno nelle vendite dell'anno fiscale 2024 grazie alla migliore performance della stagione autunno/inverno rispetto alla già positiva primavera/estate. I ricavi del gruppo si sono quindi attestate a 1,631.4 milioni di Euro, in crescita del 6.2%, con una crescita del +5.2% anno su anno nel quarto trimestre dell'anno fiscale 2024 portando la performance nel secondo semestre dell'anno fiscale 2024 a circa +9% anno su anno.

Analisi

Entrambi i marchi in crescita. OVS +6% anno su anno nell'anno, Upim ha confermato un buon momento con +8.1% anno su anno anche grazie a nuove aperture. Il management ha evidenziato la buona performance delle collezioni femminili per le fasce d'età più giovani (B-Angel) oltre a quelle maschili e per bambini. Anche il comparto 'Beauty' ha riportato una crescita double digit.

Margine lordo +90 punti base anno su anno, margine EBITDA in linea nonostante le voci una tantum. Il margine lordo è aumentato al 58.2% rispetto al 57.3% dell'anno precedente, mentre l'EBITDA è aumentato di circa 13 milioni di Euro a 195.3 milioni di Euro, con un margine del 12% sui ricavi, ovvero circa 10 punti base migliore rispetto all'anno scorso. Il risultato sarebbe stato più positivo senza l'impatto di circa 4 milioni di Euro di svalutazioni su crediti deteriorati e l'impatto di alcuni benefici fiscali di R&D non più riconosciuti dalle normative. Al netto di questi elementi, l'EBITDA sarebbe stato di circa 199-200 milioni di Euro.

Crescita del free cash flow. Il free cash flow operativo è aumentato del 7% anno su anno a 68.6 milioni di Euro nonostante il livello ancora alto degli investimenti (CapEx a 94.7 milioni di Euro contro 94.4 milioni di Euro nell'anno fiscale 2023). L'indebitamento finanziario netto si attesta a 148.3 milioni di Euro (145.5 milioni di Euro l'anno scorso), con un ratio NFP/EBITDA di 0.76x (0.8x nell'anno fiscale 2024). L'azienda ha proposto un dividendo per azione di 0.11 Euro e la continuazione del piano di buyback per ulteriori 10 milioni di Euro.

Outlook costruttivo. L'azienda non ha fornito una guidance specifica per il FY25, ma si aspetta di poter beneficiare del contesto attuale del consumo. L'EBITDA e il free cash flow del 2025 dovrebbero migliorare grazie alla normalizzazione delle condizioni meteorologiche e allo sviluppo dell'offerta, mentre gli investimenti dovrebbero diminuire. Trading attuale di supporto: i ricavi del primo trimestre dell'anno fiscale 2025 (febbraio-aprile) sono attualmente in linea con l'eccellente performance del primo trimestre dell'anno fiscale 2024, che ha mostrato trend particolarmente forti anno su anno (primo trimestre dell'anno fiscale 2024 +4.6% anno su anno). Si prevede un'accelerazione a partire da maggio/giugno, con il CEO fiducioso di raggiungere almeno 30 milioni di Euro in più rispetto allo scorso anno.

Variazione nelle stime

Cambiamento nelle stime. Stiamo riducendo le nostre assunzioni per includere una certa cautela alla luce del contesto e del lento inizio dell'anno, che dovrebbe invertirsi nel secondo trimestre dell'anno fiscale 2025.

La view degli analisti

Giudizio: OUTPERFORM confermato; TP ancora a 4 Euro. Abbiamo sempre pensato che il Gruppo stesse reagendo prontamente alle tendenze attuali e alle difficoltà contingenti, guadagnando trazione e quota di mercato in un ambiente che rimane incerto. La visibilità sulla crescita dei ricavi, l'incremento dei margini e le prospettive sono confermate dai risultati recenti. Il titolo può anche beneficiare ulteriormente dalla continuazione del programma di buyback. Target price di 4 Euro confermato, con un potenziale upside di circa 30% dai livelli attuali, che è diventato ancora più evidente dopo la caduta ingiustificata di ieri a seguito della pubblicazione dei risultati. Le nostre attuali assunzioni non includono scenari di M&A e di espansione della rete, che potrebbero fungere da ulteriori catalyst positive in futuro.