NEODECORTECH: ANALISI FONDAMENTALE

Neodecortech [NDT.MI] è il più grande produttore e stampatore italiano di carta decorativa, a materiale di superficie, che ha diversi applicazioni nell'ambito dell'industria dell'interior design. 

Fondato nel 1947, il  gruppo è costruito intorno a tre pilastri: stampa e impregnazione (Neodecortech), una cartiera (CdG) e un impianto di energia (BEG), che funziona in modo altamente sinergico al modello di business. Questa struttura consente al Gruppo di: i) sfruttare la capacità di cross-selling, ii) rimuovere il gap energetico, permettendo al Gruppo di essere competitivo a livello internazionale. 

La società ha fatto il proprio ingresso in Borsa, sul mercato AIM, nel settembre del 2017 al prezzo di 4 euro.

Azionariato

Il capitale sociale del gruppo è così distribuito: 

- La famiglia Valentini detiene il 61,60%;
- Il mercato, incluse le azioni proprie, il 38,4%.

Un modello di business verticalmente integrato

Il modello di business di Neodecortech è verticalmente integrato, questo significa che la società si occupa direttamente di tutti gli aspetti della produzione. Oltre alla stampa decorativa sulla carta, produce la carta e molta dell’energia destinata al fabbisogno produttivo. 

La produzione della carta è affidata a Cartiere di Guarcino, una società costituita nel 1990 e specializzata nella produzione di laminati e pannelli melaminici, anche destinati all’industria dei pavimenti
L’energia necessaria alla cartiera viene prodotta da Bio Energia Guarcino attraverso un impianto di cogenerazione. La centrale soddisfa la totalità del fabbisogno di energia elettrica della cartiera, e consente un risparmio del 60% sulla bolletta. 

L’attività di stampa è affidata a Neodecortech, che propone tre brand: Confalonieri, Texte e Plana. Confalonieri propone carte decorative destinati al settore dell’arredamento, pavimento e del camper caravan. Texte tratta prodotti laminati a base carta per il rivestimento, le porte e le superfici. Plana propone film plastici per le pavimentazioni. 

Nel 2020, sono entrate in produzione due nuove linee per il mondo dell'interior design: EOS e PPLF. Secondo l'a.d. "le linee stanno avendo un riscontro positivo dal mercato e contribuiranno in maniera significativa alla crescita del Gruppo Neodecortech per i prossimi anni sia in termini di fatturato che di margini".

Newsflow: l’ingresso all’MTA

A maggio Neodecortech ha avviato le negoziazioni sul Mercato Telematico Azionario (“MTA”). La società punta allo Star, segmento dedicato alle imprese che rispettano alcuni requisiti di eccellenza, governance e trasparenza. 
Per Neodecortech l’ingresso allo STAR aumenterebbe la visibilità sui progetti e faciliterebbe la raccolta di risorse. 


Ultimi dati di bilancio

La società ha chiuso il terzo trimestre 2020 con un fatturato pari a 34,1 milioni di euro, cifra che si confronta con i  32,6 milioni di euro dello stesso periodo del 2019, +1,5 milioni di euro.

L’AD Luigi Cologni, commentando i dati, ha affermato che: “Ritengo di poter essere ottimista per quanto riguarda i risultati di fine anno considerando che gli ordini già oggi in portafoglio per il quarto trimestre 2020 continuano ad essere ad un livello decisamente più alto rispetto alla media storica”. 

L’andamento dell’EBITDA al 30 settembre 2020, pari a 9,9 milioni di Euro, riflette l’andamento positivo registrato dal fatturato collocandosi ad un’incidenza sullo stesso pari all’11,2%, in crescita rispetto all’EBITDA Margin al 30 giugno 2020 del 10,3%. 

La posizione finanziaria netta al 30 settembre 2020 si attesta a 47,6 milioni di Euro, in leggera diminuzione rispetto a quella registrata al 30 giugno 2020, pari a 48,2 milioni di Euro. La struttura finanziaria del Gruppo è stata ulteriormente rafforzata nel corso del terzo trimestre 2020 con il perfezionamento di due finanziamenti a medio/lungo termine assistiti da garanzia del Medio Credito Centrale per complessivi 5 milioni di Euro a tassi decisamente inferiori rispetto al tasso d’interesse medio ponderato del Gruppo. 

Copertura analisti

Midcap Partners riafferma il Buy, target price pari a 4,6 euro. 

Il prezzo obiettivo assegnato esprime un potenziale rialzo del +46%

La conferma del giudizio è avvenuta dopo la pubblicazione del budget 2021, avvenuta lo scorso dicembre 2020. In questa occasione, il Ceo ha sottolineato che“in un contesto molto sfidante, dato il perdurare dell’emergenza sanitaria, il gruppo Neodecortech conferma la forte resilienza dimostrata già a partire da giugno di quest’anno. Per effetto dei lockdown, la casa ha assunto una nuova centralità grazie allo smart working. Questa tendenza, molto probabilmente, permarrà anche nel 2021: lo constatiamo già ora osservando il portafoglio per il primo trimestre 2021 superiore alle medie storiche… Nel quarto trimestre, così come già avvenuto nel terzo trimestre, il Gruppo sta producendo a ritmi superiori alla media storica, anche grazie alla domanda sostenuta dalla già ricordata nuova attenzione verso l’arredo casa. È pertanto possibile affermare sin d’ora che sia le entità economiche (fatturato netto, EBITDA ed Utile Netto) che la PFN a fine 2020 saranno in significativo miglioramento rispetto alle stime contenute nello scenario base previsto nel Budget 2020”. 

Di seguito i dati storici (A) e prospettici (E) elaborati da Midcap Partners

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