Maire - Guidance 2026 solida, obiettivi di medio/lungo termine robusti

Maire ha riportato risultati operativi del 4Q25 migliori delle attese, consentendo alla società di chiudere il FY25 leggermente sopra i target. Maire ha anche fornito una solida guidance 2026 (85-90% coperta dall’attuale backlog), prevedendo un altro anno di crescita ed espansione dei margini. I target di medio/lungo termine sono stati aumentati rispetto al piano dell’anno scorso, grazie sia alla crescita organica sia a quella inorganica. Sebbene il conflitto in Medio Oriente possa sollevare alcune preoccupazioni su temi logistici nel breve termine, continuiamo a ritenere che l’outlook del settore resti robusto, con aspettative di un ciclo di investimenti Oil&Gas prolungato. Confermiamo la nostra view positiva sul titolo, alzando il nostro target price a Eu17.5ps.

Analisi

Risultati 4Q25. I risultati operativi del 4Q25 di Maire sono stati superiori alle nostre proiezioni grazie a volumi leggermente più alti e a una marginalità migliore. In dettaglio: i ricavi 4Q25 hanno raggiunto Eu1,862mn (+5% YoY, +4% QoQ, vs attese Eu1,801mn), l’EBITDA si è attestato a Eu142mn (+21% YoY, +12% QoQ, vs attese Eu133mn) e l’utile netto di gruppo a Eu67mn (+9% YoY, QoQ piatto, vs attese Eu74mn, minoranze più elevate). La posizione finanziaria netta (pre-IFRS16) ha chiuso positiva per cassa a Eu-395mn (vs attese Eu-387mn). Il BoD ha proposto un dividendo di Eu0.585ps (ex-div. date 20 April), con payout ratio del 66%. Sul fronte commerciale, il trimestre ha visto un order intake di Eu1.0bn (in linea), portando gli ordini totali FY25 a Eu6.8bn. Il backlog si è attestato a Eu12.7bn, in calo da Eu13.8bn a YE24.

Nuovo piano strategico 2026-35. Maire ha presentato il nuovo piano strategico aggiornato 2026-2035 “Reshaping Energies” durante il Capital Markets Day di ieri. Il nuovo piano evidenzia un ulteriore rafforzamento del posizionamento del Gruppo nell’Energy Transition, fissando target di crescita più elevati rispetto al piano dell’anno scorso. Dal punto di vista strategico, Maire ha confermato un approccio integrato, con il Gruppo atteso continuare a beneficiare delle sinergie che emergono tra le divisioni Integr. E&C Solutions e Sust. Tech. Solutions. Nella business unit Integr. E&C Solutions, la principale novità è la diversificazione in aree adiacenti di monetizzazione del gas come LNG.

Guidance 2026. I ricavi 2026 sono previsti nell’area Eu7.5-7.7bn (vs attese Eu7.5bn); l’EBITDA è visto nel range Eu545-570mn (vs attese Eu550mn). Il CapEx di Gruppo è indicato a Eu250-300mn, con la posizione di cassa netta adjusted in linea con YE25 a Eu395mn. L’order intake FY26 è proiettato a circa Eu9bn, di cui circa Eu4.7bn già assegnati dall’inizio dell’anno.

Target 2030-35. Maire ha presentato target di medio/lungo termine più elevati. Per il 2030 Maire vede ricavi a Eu9.0-9.5bn (vs Eu8.0-8.5bn nel 2029 nel piano dell’anno scorso), EBITDA a Eu740-860mn (vs Eu620-720mn) e una posizione di cassa netta (pre-IFRS16) di Eu900mn. A fine piano decennale nel 2035, i ricavi sono proiettati superare Eu13bn con EBITDA a circa Eu1.3bn e una posizione di cassa netta (pre-IFRS16) di Eu2.1bn, dopo Eu1.2-1.4bn di CapEx cumulato inclusi M&A, oltre ai dividendi.

Variazione nelle stime

Stime e valutazione. Stiamo alzando leggermente le nostre proiezioni di ricavi ed EBITDA 2026, assumendo una crescita più robusta per gli anni successivi. A livello di bottom line, stiamo incorporando minoranze più elevate.

La view degli analisti

Per quanto riguarda la valutazione, stiamo aumentando il nostro TP da Eu15.00ps a Eu17.50ps (multiplo target 2027 EV/EBIT).