INTERPUMP - ANALISI FONDAMENTALE

Risultati primo trimestre

Interpump ha riportato un altro set di risultati eccezionali, con una crescita organica più forte del previsto su tutti i fronti (18,7% rispetto al 13% atteso). Le entrate sono arrivate a Eu592,3 milioni, in aumento del 21,2% rispetto all'anno precedente grazie al contributo positivo di entrambe le attività, idraulica in aumento del 22,4% e getto d'acqua in aumento del 17,8%.

EBITDA è stato superiore alle nostre stime, raggiungendo Eu149,6 milioni quando ci aspettavamo Eu139,2 milioni. Anche se escludiamo il rimborso assicurativo di Eu3,6 milioni legato all'incendio dello stabilimento rumeno dello scorso anno, l'EBITDA sarebbe stato del 5% superiore alle previsioni, con un miglioramento del margine di ~1,3 punti percentuali rispetto all'anno precedente. Inoltre, la generazione di cassa è stata leggermente inferiore alle previsioni a causa dell'assorbimento di maggiori NWC e CapEx.

Guidance

La guidance per il 2023 è migliorata grazie ai risultati del primo trimestre e al forte backlog degli ordini (> Eu1 miliardo). La società è fiduciosa di raggiungere una crescita organica dell'alto singolo cifra nel 2023, migliorando la precedente indicazione di crescita organica a singola cifra. Ci sono conferme sulla protezione e consolidamento del livello di redditività raggiunto nel 2022 e sul miglioramento della generazione di cassa.

Stime e Valutazione

Le stime sono state riviste al rialzo, con una previsione di crescita organica del 8,1% nel 2023 e un'espansione del margine EBITDA del 30bp su base annua rispetto all'anno precedente. Nonostante le recenti performance, Interpump è ancora considerata un'azienda solida con una trend di stime favorevole, con potenziale upside proveniente dalla campagna di M&A. Il target price viene aumentato a Eu59,5, offrendo un rendimento FCF del 5% circa.