Ikonisys - Svolta Commerciale con Menarini Diagnostics

Ikonisys, ovvero Aliko Scientific, tramite la controllata Hospitex, ha siglato un accordo di distribuzione esclusiva con Menarini Diagnostics per il mercato italiano, aprendo la strada all’ingresso nei laboratori di anatomia patologica con una gamma completa di soluzioni FISH, citologia e IHC rapida. L’accordo, firmato dalla divisione Corporate Global di Menarini Diagnostics, potrebbe estendersi ad altri 14 paesi europei, moltiplicando il mercato potenziale. L’intesa rafforza la credibilità di Ikonisys e compensa operativamente l’accordo USA con Biocare Medical, non attuato per ragioni regolatorie. Le nuove stime confermano l’obiettivo di break-even EBITDA nel 2026 e ci permettono di alzare lievemente il target price a Eu2.80 da Eu2.70 (upside potenziale oltre l’80%), confermando il BUY.

Analisi

Accordo strategico con Menarini Diagnostics: Ikonisys, tramite la controllata Hospitex, ha siglato un accordo di distribuzione esclusiva con Menarini Diagnostics per il mercato italiano. L’intesa prevede la commercializzazione dell’intero portafoglio diagnostico del gruppo (incluso il sistema FISH Ikoniscope20, la citologia, i citoinclusi e l’IHC rapida) attraverso la rete di vendita e assistenza tecnica di Menarini Diagnostics. Il contratto, firmato dalla divisione Corporate Global di Menarini Diagnostics, rappresenta un punto di svolta per la presenza commerciale di Ikonisys in Europa.

Mercato italiano e potenziale espansione europea: Il mercato italiano della citologia e del citoincluso è stimato in circa Eu28mn annui. Menarini Diagnostics, con oltre 10,000 sistemi installati in 30 paesi, ha una presenza consolidata nei laboratori di anatomia patologica. In caso di successo commerciale in Italia, l’accordo potrebbe estendersi agli altri 14 paesi dove Menarini ha una rete diretta, moltiplicando il mercato potenziale di un ordine di grandezza. Una simile dinamica è coerente con la strategia di espansione modulare adottata da Menarini.

Variazione nelle stime

Arenato l’accordo Usa con Biocare Medical: Nel 2023 Ikonisys aveva annunciato un accordo di distribuzione con Biocare Medical per il mercato statunitense, ma l’implementazione è stata sospesa. Nonostante l’approvazione FDA ottenuta da Ikoniscope dal 2008, il distributore avrebbe dovuto affrontare un nuovo iter regolatorio: registrazione FDA propria, licenze statali e certificazioni di qualità. Il conseguente allungamento del time-to-market e l’elevato costo operativo hanno portato, per ora, ad un ridimensionamento del piano commerciale USA.

La view degli analisti

Giudizio: BUY confermato; TP a €2.80 da €2.70. Target price rivisto al rialzo: L’aggiornamento della nostra valutazione ci ha portato ad un lieve incremento del TP a Eu2.80 da Eu2.70 per azione, pari ad un potenziale upside superiore all’80%. L’aumento dell’equity risk premium al 6.0% dal 5.5% e la revisione al rialzo dell’indebitamento netto FY24E (Eu2.5mn da Eu0.5mn) sono stati più che compensati dalla riduzione dei capex (Eu0.5mn da Eu1.0mn su base annua) e dal rollover di un anno del modello DCF. L’accordo con Menarini rappresenta un catalizzatore strategico per i ricavi europei e un acceleratore per la credibilità globale di Ikonisys nei confronti di nuovi partner distributivi e investitori istituzionali.