FERRAGAMO: ANALISI FONDAMENTALE

Ferragamo [SFER.MI] ha chiuso il 2021 con un utile netto pari a 81 milioni di euro, in deciso recupero rispetto alla perdita di 72 milioni registrata nell'esercizio 2020.

I ricavi sono pari a 1,14 miliardi. In particolare, i ricavi del 4Q 2021 sono stati pari a 350.2 mln (+11% rispetto alla nostra stima di 315.3 mln e +1% rispetto al consenso di 347 mln), in calo dell'1.5% rispetto al 4Q 2019, un trend migliore rispetto al gruppo registrato nel 1Q 2021 (-21.7 % vs 1Q 2019), 2Q 2021 (-20.6% vs 2Q 2019) e anche nel 3Q 2021 (-3.7% vs 3Q19). 

Escludendo il business dei profumi il gruppo Salvatore Ferragamo ha realizzato ricavi consolidati pari a 1.136 milioni di euro, in aumento del 29,5% a cambi correnti e del 31,4% a cambi costanti rispetto ai 877 milioni di euro dell'esercizio 2020. 

Il graduale miglioramento della top line è un fattore positivo anche se la performance in Cina segna un rallentamento e in generale i numeri rimangono più deboli rispetto a quelli del settore.

Il risultato operativo si attesta a 143 milioni rispetto ai -63 milioni del 2020.

La società propone un dividendo per azione di 0,34 euro.

Relativamente all'esercizio in corso, la società sottolinea che "in prospettiva, la resilienza della pandemia in alcune aree, il conflitto in Ucraina e i suoi effetti geopolitici determinano uno scenario estremamente complesso e non prevedibile. Di conseguenza, il management non ritiene opportuno fornire previsioni sull'evoluzione dell'esercizio in corso".

Ferragamo ha precisato che l'esposizione alla Russia è molto limitato, meno dell'1%. 

Nel corso del primo trimestre 2022 ha continuato a vedere gli stessi trend del quarto trimestre 2021.

Raccomandazione NEUTRALE, target price 18,40 euro.

Il fatturato era già stato reso noto. Nel complesso i risultati sono sopra le attese. Il business russo (compresi gli acquisti off-shore) arrivano al 3% circa. In Cina pesano ancora le restrizioni da covid-19.

La priorità del nuovo CEO, Gobbetti, sarà la crescita della top line. E' prevista la nomina di un nuovo direttore creativo.

Durante la call il management ha fornito solo alcune indicazioni generali sul 2022: il margine lordo raggiunto nel 2021 dovrebbe essere sostenibile anche nel 2022.

Abbassiamo il giudizio da Interessante a Neutrale e il target price da 20,50 a 18,40 euro per tenere conto dello scenario incerto sul mercato del lusso. 

Nella tabella i principali indicatori di bilancio storici (A) e prospettici (E) elaborati da Websim/Intermonte.



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