ENERGY - Analisi Fondamentale

Sintesi - Guidare la Transizione Verde attraverso gli Abilitatori BESS

Energy, attore protagonista nel processo di transizione ecologica. Nata nel 2013, Energy è leader italiano nella produzione e distribuzione di sistemi di accumulo e gestione di energia (BESS) stazionari, sia per uso residenziale sia per applicazioni commerciali e industriali, e più recentemente agrivoltaiche e utility-scale. L’obiettivo di un ambiente a emissioni zero, sostenibile, affidabile ed efficiente conferma la centralità dei BESS nel processo di transizione energetica ed il ruolo da attore protagonista che Energy svolge nel percorso verso la carbon neutrality in atto.

Analisi

Posizionamento distintivo a presidio della propria leadership: costruttore integrato. L’internalizzazione delle attività di assemblaggio dei sistemi di grande taglia, la produzione interna di batterie al litio tramite la JV Pylon LiFeEU, l’acquisizione di Cloud Computing hanno consentito ad Energy di elevarsi a full system integrator, integrando competenze e definendo un posizionamento competitivo distintivo, pressoché unico, nel contesto europeo. Rapporti consolidati con i principali distributori, un vasto catalogo prodotti nonché un dipartimento R&D ed un centro assistenza interni consentono ad Energy di fornire un prodotto completo, comprensivo della fase di installazione, ai clienti finali, ponendo la Società tra i più qualificati attori in Europa.

Un 2023 in stop-over. L’esercizio fiscale 2023 è stato caratterizzato da una significativa discontinuità rispetto alla traiettoria di crescita storica della Società a causa del mancato rinnovo del Superbonus 110% e, ancor più rilevante, delle altalenanti evoluzioni inerenti la c.d. cessione del credito. In dettaglio, i ricavi sono scesi del 50% a €63 milioni, guidando ad una contrazione più che proporzionale di EBITDA (-69%) ed utile netto (-75%). In questo contesto, la posizione finanziaria netta ha chiuso in territorio positivo, evidenziando, nei 12 mesi, una generazione di cassa superiore a €8 milioni, favorita da una significativa riduzione del capitale circolante.

Stime

2023-26 EPS CAGR atteso in crescita del 50%. Lo sviluppo della categoria di prodotti XL, un aumento della penetrazione dei mercati esteri, entrambi favoriti dalla crescente integrazione verticale e dall’accresciuta brand recognition del brand proprietario zeroCO2 rappresentano i driver principali alla base delle nostre stime che prevedono una crescita media di ricavi ed EBITDA ben superiore al 30% nel prossimo triennio. Il contributo offerto dalla partecipata Pylon LiFeEU ci attendiamo possa consentire all’utile netto di crescere ad un ritmo ulteriormente accelerato. 

La Nostra View

Transizione ecologica ancora nel pieno della sua evoluzione: Websim Rating: INTERESSANTE, target price a €2.35. Per quanto lo scenario di breve termine presenti ancora incertezze e offra limitata visibilità, crediamo che il megatrend concernente la transizione ecologica in atto sia intatto e supporti una significativa crescita di energia rinnovabile e BESS nel medio-lungo termine. L’ingresso nella produzione e assemblaggio di batterie al litio, in joint venture con Pylon Technologies, l’accresciuta integrazione verticale nonché ulteriori potenziali acquisizioni bolt-on crediamo possano consentire ad Energy di recitare un ruolo da attore protagonista nel mercato europeo dei BESS, potendo così beneficiare appieno delle significative opportunità di crescita derivanti dall’obiettivo di carbon neutrality definito dall’agenda UE.

Stime dei principali dati finanziari