Ecosuntek - 1H26 solido; migliora la visibilità sul medio termine

Ecosuntek chiude il primo semestre 2026 con risultati superiori alle nostre attese, evidenziando una crescita a doppia cifra di ricavi, EBITDA e utile netto, accompagnata da un significativo miglioramento della posizione finanziaria netta. Aggiorniamo le nostre stime recependo un diverso profilo temporale della pipeline di generazione, con parte del contributo atteso che si sposta verso il 2027. Riteniamo che l'espansione delle attività commerciali, la crescente capacità di generazione di cassa e l'avanzamento della pipeline rinnovabile continuino a supportare una traiettoria di crescita attraente nel medio termine. Segnaliamo inoltre che parte della pipeline non è attualmente riflessa nelle nostre stime, rappresentando pertanto una potenziale fonte di ulteriore upside. Alla luce di tali elementi, confermiamo la nostra view positiva sul titolo BUY confermato, target price a 5,20 euro per azione.

Analisi

Risultati primo semestre 2026: crescita a doppia cifra e ulteriore rafforzamento della posizione finanziaria netta. La Società chiude il primo semestre con un Valore della Produzione pari a 806,2 milioni di euro (+33% su base annua), sostenuto dalla crescita dei volumi di energia elettrica e gas e da prezzi medi dell’energia più elevati rispetto al periodo di confronto. La crescita interessa tutti i principali indicatori reddituali, con EBITDA pari a 10,7 milioni di euro (+33% su base annua), EBIT a 9,1 milioni di euro (+37% su base annua) e utile netto consolidato a 5,2 milioni di euro (+56% su base annua). Il contributo della business unit di power generation rimane temporaneamente limitato dalle attività di revamping e repowering, mentre le attività midstream e downstream continuano a rappresentare il principale driver di crescita. Sul fronte patrimoniale, la forte generazione di cassa operativa consente un ulteriore miglioramento della posizione finanziaria netta, che raggiunge 31,7 milioni di euro di cassa netta (rispetto a 16,5 milioni di euro a fine 2025), rafforzando ulteriormente la flessibilità finanziaria del Gruppo.

Variazione nelle stime

Fine tuning stime 2026-2028. Aggiorniamo le nostre stime per riflettere un andamento delle attività midstream e downstream superiore alle attese, con un incremento del Valore della Produzione di oltre il 14% lungo l'intero periodo di previsione. Contestualmente, incorporiamo un diverso profilo temporale della business unit power generation, con parte della nuova capacità attesa nel 2026 che contribuirà invece a partire dal 2027. Tale revisione determina una riduzione dell'EBITDA 2026 del 20%, pur mantenendo sostanzialmente invariata la profittabilità del Gruppo nel medio termine, con un EBITDA atteso a 31,5 milioni di euro nel 2028 (tasso di crescita annuo composto 2025-2028 pari al 18,6%). Infine, recepiamo il significativo miglioramento della posizione finanziaria emerso nel primo semestre 2026, con una posizione finanziaria netta attesa positiva per 10,2 milioni di euro nel 2026 (rispetto a 24,2 milioni di euro di indebitamento netto nelle precedenti stime).

La view degli analisti

BUY confermato, target price a 5,20 euro (da 5,05 euro). Ribadiamo la nostra view positiva sul titolo, supportata da (i) una forte vocazione alla crescita, sostenuta dal reinvestimento dei solidi flussi di cassa generati, (ii) un modello integrato lungo la filiera energetica, (iii) una posizione finanziaria in continuo miglioramento, (iv) una pipeline di impianti rinnovabili e sistemi di accumulo capace di sostenere la crescita della power generation nel medio termine e (v) valutazioni che riteniamo ancora interessanti rispetto a un ampio campione di società comparabili. Alla luce dei risultati del semestre e dell’aggiornamento delle nostre stime, incrementiamo il target price a 5,20 euro per azione (da 5,05 euro) e confermiamo il rating BUY, con un potenziale upside superiore al 40% rispetto ai prezzi correnti.