Datalogic - Risultati solidi per l’esercizio FY25. Crescita fiduciosa

Analisi

Risultati FY25 migliori del previsto: Datalogic ha riportato risultati 4Q25 che hanno battuto le aspettative, con vendite in crescita del 10% nel 4Q25 (+14% ex ForEx) vs. +7% atteso ed EBITDA di Eu19mn (margine 13,6%) vs. Eu16mn attesi (11,9%). La società ha chiuso FY25 con vendite di Eu500mn (Eu496mn attesi) ed EBITDA di Eu53mn (6% sopra la nostra stima di Eu50mn). Notiamo che la nostra stima di EBITDA era in linea con il consensus di Eu49mn per FY25. L’utile netto è stato Eu8mn vs. Eu7mn attesi, con debito netto FY25 di Eu14,9mn vs. Eu9,5mn in FY24 (capitale circolante invariato YoY in FY25) e la nostra stima di Eu22mn. Proposto DPS FY25 a Eu0,12, in linea con le attese.

Feedback dalla conference call: il management ha detto che le attuali tensioni globali della supply chain e la volatilità dei costi delle materie prime riducono la visibilità forward-looking. Ciononostante, alla luce di un order intake di supporto e della pipeline di nuovi prodotti da lanciare durante l’anno, è stata espressa fiducia sulla crescita del top line in FY26, con atteso un trend migliore nel 2H26 in US e APAC. Dall’altro lato, il management ha preferito non fornire indicazioni sui margini, notando che l’aumento del prezzo delle storage memories negli ultimi mesi ha eroso il gross margin di 2-3 punti percentuali. Nel 4Q25, entrambe le divisioni sono cresciute a doppia cifra, con Data Capture forte in Europa (+20% in FY, +42% in 4Q). Mobile è cresciuta sia in Europa sia in US, mentre Fixed Retail Scanners ha sofferto in US; è attesa una ripresa nel 2026. In Industrial Automation, la logistics automation è aumentata nel 4Q25, trend atteso continuare in FY26. Al contrario, la factory automation sta soffrendo. Nel complesso, gli ordini di gruppo sono cresciuti a doppia cifra nel 4Q25 e a inizio 2026.

Variazione nelle stime

Stime: stiamo effettuando piccoli aggiustamenti alle nostre stime di vendite ed EBITDA FY26-27e, con vendite in calo del 2% (a Eu518mn in FY26e o +4% YoY da +6% in precedenza), ed EBITDA in calo del 4% (a Eu54mn in FY26e con margine stabile al 10,6% da Eu56mn). Il consensus pre-release era Eu520mn per le vendite ed Eu58mn per EBITDA.

La view degli analisti

OUTPERFORM; target ridotto a Eu6,0 (da Eu6,4). Al target, valutiamo Datalogic a 22x P/E 2026E e 18x FY27E. Poiché le stime sono scese negli ultimi anni (vendite FY25 -20% ed EBITDA -50% vs. media FY17-22), i multipli non sono a un grande sconto rispetto alla storia, eccetto EV/sales, e necessitano del supporto di una ripresa della crescita. Le attuali tensioni geopolitiche potrebbero impattare la base costi dal 2Q26, sebbene i trend del top line sembrino di supporto.