CASTA DIVA GROUP - Analisi Fondamentale

Sintesi - 1H24, Ferrari e Farma: un trittico veramente esplosivo

Positivi risultati 1H24, indicazioni di Piano confermate. Il gruppo Casta Diva ha comunicato di avere chiuso l’1H24 con risultati positivi: ricavi e valore della produzione sono cresciuti del 15% a/a a €58 milioni mentre l’adjusted EBITDA ha registrato un progresso più che proporzionale (+24% a €5.1 milioni). Per converso, EBIT ed utile pre-tasse, entrambi in crescita del 13% a/a hanno (marginalmente) risentito di oneri non ricorrenti per €1.4 milioni. La posizione finanziaria netta ha chiuso a quota -€12.9 milioni, evidenziando un drenaggio di cassa di €7.3 milioni nel semestre, essenzialmente riconducibile ad acquisizioni (rate dovute per le acquisizioni di Akita Film, Akita Off e E-Motion), da un lato, e da un aumento del circolante (crediti IVA e anticipi fornitori), quest’ultimo atteso riassorbirsi già nel 3Q. In virtù dei positivi risultati semestrali, nonché del backlog al 30.06, il management ha confermato il raggiungimento degli obiettivi di Piano 2024, cui le nostre stime sono sostanzialmente allineate.

Analisi

Rinnovato per ulteriori 3 anni il contratto Ferrari. Con la pubblicazione dell’odierno comunicato stampa, Casta Diva ha inoltre fatto disclosure sul rinnovo del contratto con Ferrari, di gran lunga il più rilevante tra i contratti attualmente attivi. Per quanto il Piano Industriale assumesse il rinnovo di tale contratto, l’annuncio è benvenuto sia per la sua portata molto significativa (≈25% dei ricavi consolidati) che per la sua duration, pari a 3 anni dalla scadenza contrattuale (i.e. 2025). Il contratto quadro sottoscritto prevede un numero di eventi specificato per singolo anno, cui viene ricondotto un valore medio annuo della commessa compreso tra €25 e €30 milioni.

Doppia mossa sul versante Farma. Ulteriore tassello dello sviluppo di Casta Diva risale allo scorso 24 settembre, quando la Società ha ufficializzato l’ingresso nel comparto della congressistica farmaceutica. Una mossa articolata attraverso (i) la creazione di una divisione ad hoc dedicata al settore congressuale farmaceutico, (ii) la cooptazione di un team di comprovata esperienza, capitanato da Alessandro Scattolin e (iii) la sottoscrizione di una lettera di intenti finalizzata all’acquisizione di una target operante nel settore (ricavi e adjusted EBITDA margin 2023 rispettivamente pari a €7.4 milioni e 11.6%). Per quanto non sia stata fatta disclosure del valore della transazione, ipotizziamo che la società target sia stata valorizzata a multipli in linea con quelli mediamente applicati per transazioni analoghe nel settore (i.e. 3.5x EV/EBITDA).

Variazione nelle Stime

Adjusted EBITDA 2025-26 mediamente rivisti al rialzo del 7%. Nel confermare le nostre stime di adjusted EBITDA 2024 in virtù di risultati semestrali coerente con la nostra stima full year, abbiamo alzato le stime prospettiche di adjusted EBITDA mediamente del 7% in virtù dell’ingresso nel settore farmaceutico. Al riguardo, in assenza di indicazioni puntuali, abbiamo consolidato la società target a far data dal 31.12.2024.

La Nostra View

Giudizio MOLTO INTERESSANTE (INTERMONTE: BUY) confermato, target price rivisto a €2.50 (dal precedente €2.40). Confermiamo la nostra raccomandazione positiva su Casta Diva e rivediamo leggermente al rialzo il nostro target price, a €2.50 per azione. Le conferme avute dai risultati semestrali, le rassicurazioni offerte dal rinnovo della collaborazione con il prestigioso gruppo Ferrari nonché l’ingresso in un nuovo e promettente segmento di mercato supportano la solidità e la consistency delle strategie aziendali volte ad affermare un nuovo “campione internazionale”.

Stime dei principali dati finanziari