BANCA IFIS - ANALISI FONDAMENTALE

Risultati primo trimestre

Banca IFIS ha registrato un aumento del net profit nel primo trimestre del 2023 grazie all'aumento del trading. Il NII è cresciuto del 6,4% su base annua, trainato dall'attività di banking commerciale (con una crescita su base annua del 17% del factoring e del 22% del leasing) e dalla divisione NPL (con una crescita u base annua del 7% delle raccolte in contanti sul portafoglio NPL).

I risultati del primo trimestre del 2023 includono un guadagno di capitale di 8 milioni di euro sugli investimenti in PE diretti e indiretti (1 milione di euro nel primo trimestre del 2022) dovuto alla cessione di alcune partecipazioni azionarie. Inoltre, il portafoglio obbligazionario proprietario di 1,5 miliardi di euro ha generato un contributo stabile e ricorrente di 19 milioni di euro nel trimestre (con un totale di entrate di 182 milioni di euro).

Feedback della conference call

La direzione non ha riscontrato alcun deterioramento della qualità degli asset e ha confermato la resilienza del modello di business, con una rotazione del factoring quattro volte l'anno e un'adattamento rapido dell'esposizione ai settori. Inoltre, il leasing ha attività commercializzabili e zero esposizione a immobili e nautica. L'80% dei prestiti a medio/lungo termine è garantito dallo Stato. La correlazione positiva degli asset con i tassi di interesse dovrebbe sostenere il NII anche in un ambiente in cui il costo del finanziamento dovrebbe aumentare notevolmente nel 2023 (dal 1% al 2,5%).

Stime e Valutazione

Le stime per il 2024/25 rimangono invariate, mentre le stime per l'EPS del 2023 sono state riviste al rialzo del 4,7% su base annua grazie a entrate leggermente maggiori (ad esempio, dal reddito da trading) e a un costo del rischio leggermente inferiore (da 75bp a 70bp), anche grazie a sovrapprezzi di 60 milioni di euro attualmente intoccabili che rappresentano un cuscinetto contro eventuali deterioramenti della qualità degli asset. Confermiamo il giudizio Interessante, con un target price di 19,00 euro (da 18,30 euro).