ANIMA HOLDING - ANALISI FONDAMENTALE

Performance primo trimestre

I risultati finanziari del primo trimestre 2023 hanno superato leggermente le aspettative. Le entrate sono state di poco migliori, con commissioni di gestione pari a 69,6 milioni di euro, sostanzialmente stabili rispetto al trimestre precedente e in calo del 7,6% rispetto all'anno precedente. I costi operativi sono stati superiori del 6% rispetto alle aspettative a causa di maggiori investimenti in attività di marketing verso la rete di distribuzione. L'EBITDA è stato migliore del 6% rispetto alle aspettative e il profitto netto è rimasto stabile rispetto all'anno precedente.

Guidance

ANIMA non ha fornito una guidance precisa per i flussi netti per il 2023. Nel periodo gennaio-aprile, ci sono stati flussi in uscita per circa 200 milioni di euro, a causa della perdita di un mandato pensionistico. Tuttavia, la società è fiduciosa sulle tendenze a breve termine a seguito degli sforzi commerciali dei partner bancari e spera di ottenere nuovi mandati istituzionali in futuro. I clienti stanno ridirigendo gli asset verso soluzioni a scadenza fissa e obbligazionarie, attirati dai rendimenti di mercato più elevati.

Regolamentazioni di settore

Secondo il management, i colloqui in corso a livello UE sul cambiamento del quadro normativo non dovrebbero causare grandi perturbazioni per il settore. L'approvazione della proposta di vietare gli incentivi all'interno dell'Unione Europea sembra altamente improbabile, i principali governi UE hanno infatti espresso un parere negativo. Eventuali modifiche parziali alla regolamentazione attuale dovrebbero quindi essere gestibili senza cambiamenti significativi alla struttura organizzativa e delle commissioni attuali.

Nuovo consiglio di amministrazione

Negli ultimi mesi FSI è entrata nel capitale attraverso un'accelerazione del book building, diventando il terzo azionista con una quota del 9,4%, mentre Gamma (gruppo Caltagirone) è al 3,4%. Il consiglio di amministrazione è stato rinnovato, con la conferma del CEO Melzi, e si prevede che i nuovi azionisti e membri del consiglio contribuiranno attivamente alla strategia aziendale per i prossimi tre anni. 

Valutazione

Anche se le stime sono state riviste leggermente al ribasso ( -2/-3%, per tenere conto della scarsa visibilità sulle commissioni di performance allo stato attuale) la raccomandazione di investimento rimane OUTPERFORM, data la valutazione economica vantaggiosa delle azioni di Anima Holding. È importante ravvivare i flussi in ingresso, ma si ritiene che il principale catalizzatore rimanga il ruolo che la società giocherà nella futura consolidazione del settore bancario.