ABITARE IN - Analisi Fondamentale

Sintesi - Risultati in linea in attesa dei tagli burocratici

I risultati del 4Q sono vicini alle nostre stime. Come previsto, i risultati del 4Q24 della società (anno fiscale terminato il 30 settembre) hanno mostrato una continuità con i trimestri precedenti, ancora penalizzati dalla burocrazia che ostacola l'autorizzazione dei progetti a Milano. Tuttavia, i risultati del 4Q hanno mostrato una crescita su base annua, poiché il rallentamento era già iniziato prima della fine dello scorso anno. Il fatturato totale è stato di €22.5 milioni, leggermente al di sotto della stima di €23.0 milioni ma in aumento del 35% su base annua grazie ai progressi nei lavori in corso. Gli utili prima delle tasse hanno raggiunto €4.0 milioni, un miglioramento significativo rispetto alla perdita di €0.1 milioni dell'anno precedente e superiore alla previsione di €3.4 milioni. L'utile netto è stato di €2.7 milioni, quasi il doppio rispetto all'anno precedente, sebbene questa forte crescita sia stata inferiore alle aspettative a causa di un'aliquota fiscale più elevata. Nel frattempo, il debito netto a fine anno era di €89 milioni, superando la previsione di €72 milioni a causa di una combinazione di pagamenti fiscali più elevati, riacquisti di azioni, pagamenti anticipati per nuove aree e progressi nei cantieri.

Analisi

Difficolta burocratiche vicino alla fine? La Camera dei Deputati ha dato un'approvazione inequivocabile all'iniziativa Salva Milano, una proposta legislativa volta a risolvere le incertezze nelle normative di pianificazione urbana. Se il Senato darà la sua approvazione all'inizio del 2025, l'iniziativa diventerà legge, introducendo misure per semplificare i processi e consolidare il principio di interpretazione autentica. Questo convaliderebbe e garantirebbe le procedure rapide del Comune di Milano, come la Notifica di Inizio Lavori Certificata, che bypassano la necessità di piani di attuazione dettagliati. L'approvazione della legislazione è vista come uno sviluppo potenzialmente significativo per il mercato, in particolare per gli stakeholder che da tempo cercano un quadro normativo stabile per semplificare le operazioni. Un via libera dal Senato aprirebbe quindi la strada ai progetti per avanzare con meno ostacoli burocratici, allineandosi con le aspettative sia del Comune di Milano che degli operatori del settore privato.

Variazione nelle Stime

Revisione delle stime. In attesa di potenziali sviluppi su "Salva Milano", attualmente apportiamo solo lievi aggiustamenti alle stime, pienamente consapevoli che la visibilità è ancora piuttosto limitata e che molto dipenderà dalla risoluzione dell'attuale stallo burocratico.

La Nostra View

Giudizio INTERESSANTE (INTERMONTE: OUTPERFORM); TP a €7.0. Nel breve termine, l'attenzione probabilmente rimarrà sulla potenziale approvazione di "Salva Milano", che è fondamentale per AbitareIn per avviare nuovi sviluppi immobiliari che sono stati parzialmente commercializzati ma sui quali i lavori di costruzione sono stati ostacolati dalla burocrazia. Secondo le nostre stime, l'approvazione di "Salva Milano" potrebbe dare il via ai lavori su ca. 600 appartamenti per un fatturato totale di ca €300 milioni. Nel lungo termine, ABT ha tutto in atto per una crescita significativa grazie a un solido pipeline, nuovi segmenti di business (servizi, sviluppo immobiliare nel mercato di Roma) e un mercato core (Milano) dove esiste un notevole divario strutturale tra offerta (il numero di nuove case in costruzione) e domanda. Inoltre, i mutui stanno diventando più economici per i clienti e una riduzione dei costi di costruzione potrebbe essere un catalizzatore positivo in futuro. Manteniamo il nostro TP invariato a €7,0.

Stime dei principali dati finanziari