A2A - ANALISI FONDAMENTALE

PerformanceFY22 di A2A - Risultati completi

Dopo aver annunciato i risultati preliminari a fine febbraio, A2A ha presentato i risultati completi per il 2022. L'EBITDA ordinario si è chiuso a Eu1,502mn (+8% YoY), mentre l'EBIT è stato di Eu687mn (+4% YoY, rispetto alle previsioni). Il reddito netto è stato di Eu401mn, mentre il reddito netto ordinario di Eu380mn (-5% YoY, rispetto al previsto). Il debito netto si è chiuso a Eu4,258mn (2,8 volte il rapporto debito netto/EBITDA), in linea con la cifra preliminare.

Risultati delle divisioni

Analizzando le diverse divisioni, Generation & Trading hanno riportato un EBITDA di Eu554mn (+51% YoY), mentre per la divisione Mercato il dato ammonta a Eu125mn (-41% YoY). Nella sezione Riscaldamento, l'EBITDA è stato di Eu135mn (+26% YoY), mentre per Reti il dato è di Eu383mn (-11% YoY). Infine, la sezione Rifiuti ha registrato un EBITDA di Eu359mn (+5% YoY).

Guidance EBITDA per il 2023

A2A ha aumentato leggermente la guidance per l'EBITDA 2023, indicando ora una cifra compresa tra Eu1,600 e Eu1,640mn, rispetto ai Eu1,600mn precedenti. Questo riflette principalmente le aspettative di margini più elevati nel segmento Mercato. Il reddito netto è stato confermato tra Eu380mn e Eu390mn ed è stato ribadito l'obiettivo di mantenere un rapporto debito netto/EBITDA inferiore a 3,0x.

Trasformazione energetica e finanza sostenibile

Grazie alla crescita organica e alle acquisizioni, la capacità installata di A2A nell'energia rinnovabile è aumentata del 12% YoY, raggiungendo i 2,5 GW a fine 2022. La produzione da impianti eolici e solari è stata di 638 GWh (+104% YoY). Sul fronte finanziario, A2A ha emesso tre obbligazioni nel formato ESG per un totale di Eu1,75bn, al fine di finanziare i progetti di investimento del Gruppo.

Valutazione e raccomandazione

Dopo l'analisi dei risultati, si conferma la raccomandazione di NEUTRAL sul titolo A2A. Anche se si apprezza il processo di deleverage in corso, si vedono maggiori opportunità di guadagno in altri nomi del settore delle utilities in Italia. Tuttavia, si è aumentato leggermente il target price, passando da Eu1,40 a Eu1,50, principalmente a causa del debito netto inferiore alle aspettative alla fine del 2022.