Stellantis - Target price a 8,5 da 12 euro, Outperform confermato
Pur riconoscendo gli evidenti elementi negativi di breve periodo, rimaniamo costruttivi sul turnaround
Fatto
I risultati del secondo semestre 2025 sono stati inferiori alle attese a livello di EBIT, nonostante ricavi leggermente migliori grazie a volumi più forti, a seguito di mix e pricing sfavorevoli ed effetti cambio, solo in parte compensati da efficienze su costi.
Il free cash flow è stato negativo, in linea con il consenso.
Il gruppo ha contabilizzato €22,2 miliardi di oneri straordinari con l’obiettivo di resettare la strategia, principalmente legati a riallineamento del portafoglio prodotti, qualità dei powertrain, ridimensionamento della supply chain EV e ristrutturazione organizzativa.
L’esborso di cassa associato (€6,5bn) è distribuito su quattro anni e appare gestibile.
La guidance 2026 è inferiore alle attese: crescita dei ricavi MSD, margini LSD e FCF in miglioramento rispetto al 2025 ma sotto consenso.
Il management prevede un recupero sequenziale dei margini grazie ai nuovi modelli (soprattutto in Nord America), volumi, mix e efficienze, con pricing stabile ma continue pressioni da materie prime e dazi.
Il FCF dovrebbe seguire l’evoluzione dell’EBIT.
Sul fronte finanziario, la società ha sospeso il dividendo 2026 e autorizzato l’emissione fino a €5bn di bond ibridi perpetui per preservare il profilo investment grade. Non è previsto un aumento di capitale.
Effetto
Giudizio Intermonte Alla luce di risultati e guidance più deboli, abbiamo ridotto le nostre stime e il TP a €8,5 da €12 euro. Pur riconoscendo g…
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