Redelfi - Al via la copertura: BUY e target price a 14,6 euro

Fatto

Iniziamo la copertura di Redelfi, società attiva nello sviluppo e nel processo autorizzativo di infrastrutture energetiche green, con focus sui sistemi di accumulo stand-alone (BESS).

Il gruppo opera principalmente in Italia, dove vanta una pipeline di circa 6 gigawatt di cui 4 gigawatt in fase autorizzativa avanzata, e in parte negli Stati Uniti (circa 1 gigawatt consolidato). Redelfi gestisce internamente il processo autorizzativo, e genera ricavi prevalentemente tramite la vendita di progetti ready-to-build - ossia un impianto che ha ottenuto tutte le autorizzazioni legali e tecniche definitive, risultando così pronto per la fase di costruzione - e in parte tramite Development Service Agreements - in sostanza sono contratti di consulenza tecnica in cui la società sviluppa progetti energetici per conto di un investitore, ricevendo in cambio pagamenti ricorrenti e premi al raggiungimento dei permessi autorizzativi - che stabilizzano i flussi di cassa durante il processo autorizzativo.

Le nostre stime, allineate con i target del piano industriale 2023-2026, per il 2025 indicano ricavi a euro 26,5 milioni (+34% su base annua) ed EBITDA di euro 14,7 milioni (55,5% EBITDA margin), mentre riflettono a partire dal 2027 le prime vendite di progetti ready-to-build. Il 30 marzo ci sarà il Cda di bilancio.

Effetto

Iniziamo la copertura con target price di euro 14,6 e raccomandazione BUY.

Apprezziamo il posizionamento di Redelfi in un mercato strategico come quello dei BESS. La società si distingue come uno dei principali developer di BESS in Italia, che è un mercato dalle alte barriere all’ingresso. Recentemente Redelfi ha siglato un accordo per lo sviluppo di progetti di data center in Italia, consentendo di ottimizzare le attività di progettazione e integrazione con i BESS, portando benefici in termini di efficienza operativa.

I prossimi eventi chiave, che potrebbero rappresentare un upside rispetto alle nostre stime, sono la pubblicazione del nuovo piano industriale, la comunicazione di ulteriori dettagli riguardo lo sviluppo della pipeline di data center, e le prime operazioni di valorizzazione dei progetti autorizzati, attese a partire dal 2027.