Seco - Margini superiori alle attese ma ripresa lenta

Fatto

Pubb lichiamo una nota di commento ai risultati definitivi del FY24.

Effetto

In un contesto di mercato che nel 4Q è rimasto sfidante a causa del continuo destocking da parte degli OEM, la società ha riportato dei margini superiori alle attese ed ha superato le aspettative di consensus sulla generazione di cassa, grazie ad una migliore gestione del capitale circolante.

Riconosciamo il trend positivo dei principali KPI operativi, supportati da un portafoglio ordini in crescita che segnala il raggiungimento di un inflection point.

Tuttavia, il floor della guidance sui ricavi nel 1Q (attesi a >€47mn), implica un andamento stabile nel primo trimestre dell’anno, con un’accelerazione prevista non prima del 2Q.

In questa nota di aggiornamento, apportiamo degli aggiustamenti alle nostre stime per riflettere una ripresa più lenta rispetto a quanto precedentemente previsto.

Pur mantenendo un giudizio NEUTRALE sul titolo, alziamo il nostro target price a €2.2 (da €2.0), tenendo conto del rollover del DCF e di un indebitamento netto iniziale migliore. In attesa che il miglioramento delle condizioni di mercato abbia dei risvolti positivi sui numeri e quindi dare spazio ad un view più costruttiva sul titolo, riteniamo che, a questo punto, il rischio associato a ulteriori revisioni a ribasso delle stime sia più limitato.